吉利汽车系列点评四十六：7月海外布局提速 高端产品持续突破

7月海外布局提速高端产品持续突破 glmszqdatemark2026年08月02日 研究助理：杨睿执业证书：S0590126050049邮箱：yangrui@glms.com.cn 分析师：崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 事件：8月1日，公司发布2026年7月销量公告，当月总销量250,161辆，同比+5.2%，环比+3.9%。品牌方面，吉利品牌销量197,942辆，同比+2.3%，环比+6.1%；其中，银河品牌销量107,797辆，同比+13.4%，环比-0.4%；领克品牌销量16,382辆，同比-39.8%，环比-14.1%；极氪品牌销量35,837辆，同比+111.1%，环比+1.9%。新能源车销量160,165辆，同比+23.1%，环比-0.8%，新能源渗透率达64.0%。出口销量106,663辆，同比+202.4%，环比+3.7%；国内销量143,498辆，同比-29.1%，环比+4.1%。 推荐维持评级当前价格：19.80港元 高端品牌占比提升旗舰车型放量推动产品结构向上。极氪+领克品牌7月销量5.2万辆，总销量占比达20.9%，同比+2.3pct，中高端品牌对集团销量的贡献进一步增强。车型方面，6月旗舰车型极氪009和极氪9X批发销量分别为3,118辆和6,382辆，占极氪品牌销量的8.9%和18.1%，合计占比达27.0%。随着极氪9X等高价值车型持续放量，极氪的销量结构逐步向旗舰产品倾斜，有望带动集团品牌形象、产品结构及单车价值进一步提升。 相关研究 海外销量加速放量拉美、亚太表现亮眼。根据Marklines数据，吉利（不含沃尔沃）6月海外销量42,115辆，同比+151.8%，环比+52.9%。拉美、亚太地区表现亮眼。拉美地区销量9,756辆，同比+513.6%；其中，巴西销量5,834辆，墨西哥销量2,258辆。亚太地区销量11,047辆，同比+228.7%；其中，澳大利亚销量5,715辆，泰国销量2,816辆。 1．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十五：6月出口突破10万极氪高端化高增-2026/07/032．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十四：高端出口双轮驱动极氪销量表现亮眼-2026/06/033．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十三：出口持续创新高高端化持续向上-2026/05/064．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十二：2026Q1核心利润改善出口及高端化效果显现-2026/05/025．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十一：极氪8X正式上市2026高端化再续辉煌篇章-2026/04/20 携手福特成立欧洲制造合资公司本地化布局提速。7月23日，吉利汽车与福特宣布依托福特西班牙瓦伦西亚工厂成立面向欧洲市场的制造合资公司，福特和吉利分别持股66%和34%，合资公司预计于2027年上半年开始运营；瓦伦西亚工厂潜在年产能约50万辆。我们认为，此次合作可帮助吉利利用福特现有产能，以轻资产的方式加快欧洲本地化生产，提升公司欧洲市场竞争力。 银河战舰700全球首秀进军新能源硬派越野市场。7月24日，吉利银河首款AI全地形硬核SUV银河战舰700在杭州完成全球首秀，新车定位中大型硬派SUV，预计年内上市。动力方面，新车提供1.5T和2.0T插混系统，旗舰版搭载三电机四驱，系统综合功率最高830kW，推重比达392Ps/T；同时配备47.14kWh电池、差速锁及GVMC动态控制系统，支持AI四驱切换、蟹行模式、原地掉头及爆胎行驶，最大涉水深度800mm。银河战舰700补齐了吉利在新能源硬派越野领域的产品空白，有望推动银河品牌由主流家用市场向更高价格带和多场景市场拓展。 投资建议：公司全球化进程持续推进，出口增长驱动集团销量稳健提升，预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4/5,722.8/6,254.9亿元，归母净利润为226.6/273.0/323.2亿元，EPS为2.09/2.52/2.98元，对应7月31日19.80港元收盘价的PE分别为8/7/6倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车型销量不及预期；新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变动不及预期。 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室