棉花：内弱外强，等待阶段性支撑的确认

棉花：内弱外强，等待阶段性支撑的确认20260802 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至7.31日的当周ICE棉花期货震荡后小幅上涨，周线上涨2.2%。本周其他农产品走势偏弱，但是ICE棉花期货相对比较坚挺，主要因为德克萨斯州的高温少雨天气引发市场对于美棉产量的担忧，另外本周的美棉新作的出口销售数据强劲也为ICE棉花期货提供了支撑。 国内棉花期货震荡下行，抛储的影响有所显现。在新疆高温消退、外盘棉花并没有大幅上涨的情况下，国内棉花市场缺乏上涨驱动，下游需求仍然处于淡季，下游除了参与竞拍以及刚需采购以外，补库意愿偏差，需要更低的价格采购刺激需求，另外内外正套的逻辑短期内有所强化，在上述两个因素影响下，国内棉花期货和现货价格下行去试探阶段性需求支撑。由于新棉还未上市，所以国内棉花市场暂时还谈不上供应压力，主要还是缺乏上涨驱动，后续继续关注抛储持续时间及抛储量是否会增加，另外关注未来2周新疆的高温天气重新回归后是否会有影响。初步来看，郑棉01在16000附近有一定的需求支撑，但是国内棉花市场暂时还是缺乏上涨驱动，所以维持郑棉期货区间震荡的判断。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................54.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅上涨：ICE棉花期货本周震荡后小幅上涨，周线上涨2.2%。本周其他农产品走势偏弱，但是ICE棉花期货相对比较坚挺，主要因为德克萨斯州的高温少雨天气引发市场对于美棉产量的担忧，另外本周的美棉新作的出口销售数据强劲也为ICE棉花期货提供了支撑。 美棉周度出口销售数据：截至2026-07-23当周，2025/26美陆地棉周度签约0.67万吨，环比下滑42%，其中越南签约0.32万吨，巴基斯坦签约0.12万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约7.99万吨，其中越南5.57万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.3万吨，环比下滑15%，其中越南装运1.78万吨，巴基斯坦装运1.12万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量284.15万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的107%；累计出口装运量257.42万吨，占年度总签约量的91%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种进度仍同比落后6%；5月棉花进口和纱线出口同比大增，纺织服装出口同比下降。根据印度农业和农民福利部的数据，截至7月24日，全国种植面积已增至约987万公顷，比去年同期的1027万公顷低4%，上周该差值为6%。古吉拉特邦播种进度仅较去年落后1%，截至7月27日播种面积达200万公顷；马哈拉施特拉邦棉花播种面积360万公顷，播种进度同比滞后4%。根据印度棉花公司7月28日的通知，该公司今年已累计售出880万包本地计量棉包，其中530万包由纺纱厂直接采购。已签约成交棉花中仍有100万包存放于印度棉花公司仓库，等待提货。依托最低支持价格收购的2025/26年度棉花总量达1050万包。 巴西：7月棉花出口环比降但预计同比增。巴西经济部数据显示，本月前18个工作日，巴西皮棉出口量达127653吨，略高于2025年7月全月出口量（127251吨）。 越南：纺织厂采购即期原料为主。美国依据新版301条款清单，对越南出口商品征收12.5%关税，越南市场随之作出反应。多数纺纱厂仅采购即期所需原料；订单整体保持平稳，以小批量成交为主。中小型纺企现金流管控偏谨慎，主动控制原料补库节奏，部分企业采购周期由月度调整为周度。越南南部纺纱厂开工率维持高位，达到85%-90%。但秋冬订单尚未明显放量，纱线销售利润依旧微薄。 巴基斯坦：进口棉采购需求一般，等待国内新棉大量上市。当前棉花植株长势整体尚可，近期降雨补充了作物急需的土壤水分；部分区域虫害问题加剧。业内产量预估维持不变：本年度棉花总产量大致与去年持平，约700万至750万包。受阴雨天气影响，加之早播棉花采收结束，棉花上市量显著放缓。现阶段市场交易清淡，多数棉纺厂利润微薄，不愿接受棉价上调。进口棉采购需求整体偏弱。国内棉价有所回 落，当前价格大幅低于进口棉价格。但由于棉花到货节奏缓慢，不少纺纱厂无法依靠本国新棉满足生产用料需求，因此敲定了部分进口采购订单。其余企业正尽力消耗现有库存，等待籽棉再度大批量上市后再集中补库。五大主要纺织品类6月出口总额达10.7亿美元，较5月环比下降21%，同比下滑16%。除棉纱出口环比、同比上涨外，其余绝大多数品类出口额均出现环比、同比回落。2025/26财年五大纺织品类累计出口总额148.1亿美元，相较2024/25财年的147.4亿美元基本持平。 孟加拉：纺织企业经营仍面临困境。近期各家工厂承接新订单愈发谨慎，主要是一些零星成交。纺纱厂反馈，随着纱线价格走跌，企业利润空间持续遭到挤压；与此同时，能源供给短缺、能源成本居高不下，持续对生产经营造成拖累。新闻报道称，孟加拉国计划扩大棉花种植规模，以降低本国纺织行业对棉花进口的依赖。该国政府出台发展路线图，制定产量目标：到2030年，棉花年产量达到50万包（每包480磅）；2050年提升至190万包。实现路径包含多种举措：大面积推广杂交棉花品种种植、持续向棉农发放种植补贴等。面向出口美国的孟加拉国企业，正消化美方最新关税政策带来的影响：美国政府依据《贸易法》301条款（涉强迫劳动相关条款），宣布对孟加拉国及众多国家加征10%关税。不过美方也在考量针对特定商品设置关税配额（TRQ），适用范围可涵盖以美国原产原料加工而成的货品，孟加拉国纺织服装品类有望被纳入其中，具体细则与落地时间尚未公布。6月孟加拉针织及机织成衣出口额达33.9亿美元，环比下滑6%，同比上涨22%。2025/26财年成衣累计出口总额387亿美元，同比下降2%；整体出口结构中，针织产品占比53%，机织品类占比47%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至7月31日当周，印度的纺织企业开机率为71%，上周70%，7月份为70.6%，6月份月均开机率70.63%；越南的纺织企业开机率本周为73.5%，上周72.5%，7月份月均开机率72.7%，6月份为72.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为67%，上周67%，7月份为67.2%，6月份月均开机率66.88%。 2)国内棉花情况 棉花价格下移，交投清淡。根据TTEB资讯显示，7月31日当周棉花期货、现货价格价格下跌，现货交投大多较淡，局部成交尚可，纺企刚需补库为主，前期成交较慢的喀什皮棉成交相较前期略有好转。棉花现货销售基差整体变动不大；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较多报价在CF09+1200及以上，少量低价在1150~1200，北疆同品质较多报价在1650~1700及以上，少量低价在1550~1650，疆内自提，北疆报盘稀少。 储备棉轮出：第二周（7.27-7.31）储备棉销售底价16175元/吨(折标准级3128B），较上周下跌116元/吨。2026年7月20日至7月30日储备棉累计挂牌7.22万吨，成交7.22万吨，成交率100%，加权成交均价17286元/吨，折3128B加权成交价17901元/吨。 截至7月31日，一号棉注册仓单10074张、预报仓单149张，合计10223张，折42.9366万吨。25/26注册仓单地产棉213张，新疆棉9861张(其中北疆库522，南疆库754，内地库8585)。 纺织企业整体仍然处于淡季，关注织厂后续开机和库存。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体维持偏淡行情，中低支纱走货相对好转，32、40品种下游维持常规品种备货，刚需拿货，中高支纱则行情偏淡。整体市场价格稳中偏弱为主，周四、周五随着郑棉走弱，纱厂报价开始有所松动，部分纺企降价100-200元每吨。开机库存方面，整体变化不大，内地开机维持6成左右水平，产销基本平衡；新疆纺企整体维持较高开机，但部分气流纺由于亏损严重，有降开机甚至放假情况出现，整体库存压力不大。利润方面，当前内地纺企理论即期现金流在-20元/吨左右，接近盈亏平衡点，新疆纺企理论利润在370元/吨 左右。全棉坯布市场淡季持续，价格平稳运行。淡季行情下织厂生产意愿不高，整体开机率稳中有降，目前开机水平在54.7%附近。近来常规品种出货情况不佳，织厂视量优惠，但是效果不及预期，织厂成品库存继续累积，织厂平均库存水平在33.4天左右，部分厂家库存压力较大。织厂新增接单情况不佳，订单多是刚需小单为主，大单子难寻，预计8月上旬局部地区秋冬打样订单将增多。家纺品牌的秋冬订单下放基本结束，织厂接单情况不一，大厂接单好于小厂。近期棉纱价格稳中偏弱，织厂采购棉纱维持随用随买为主，整体仍偏谨慎。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货短期内仍然是区间震荡走势，但是对德克萨斯州干热天气的担忧令ICE棉花震荡偏强；未来两周的天气预报预测德州仍然偏干热，可能将继续推动ICE棉花上涨，短期来看天气将主导ICE棉花期货走势，另外市场会兼顾美棉出口前景，包括周度出口数据和美国关税政策相关的一些内容。国内棉花期货震荡下行，抛储的影响有所显现。在新疆高温消退、外盘棉花并没有大幅上涨的情况下，国内棉花市场缺乏上涨驱动，下游需求仍然处于淡季，下游除了参与竞拍以及刚需采购以外，补库意愿偏差，需要更低的价格采购刺激需求，另外内外正套的逻辑短期内有所强化，在上述两个因素影响下，国内棉花期货和现货价格下行去试探阶段