棉花：等待阶段性支撑的确认

棉花：等待阶段性支撑的确认 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 傅博 报告导读： 截至5月17日当周，ICE棉花先跌后涨，前半周受中国棉花价格持续下行，以及美国对中国部分商品加征关税的影响，市场对棉花需求的担忧情绪上升令ICE棉花一度跌破5月2日的低点。不过下半周，随着美元指数回落以及中国棉花价格反弹，ICE棉花也随之出现反弹。短期内，由于全球棉花需求仍然较弱，且美棉新作种植顺利，ICE棉花的上涨驱动仍然不足，技术上关注74-75美分/磅一线是否有构筑支撑的可能。 国内纺织产业情况一般，纺织企业生产利润仍然较差，开机率季节性的下行，现货成交下降，成品库存继续小幅上升。 国内棉花现货价格跟随期货波动，基差较坚挺。国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升，下游的原料采购意愿并不强烈；另外，新作方面，新疆天气良好，总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。郑棉期货在连续下跌并靠近去年下半年的低点后，出现空头回补和一部分资金的逢低买入，引发技术性反弹，关注美棉和新疆棉主产区天气情况，关注纺织产业情绪，如果后续没有利多因素根据，预计郑棉仍有再次下探的可能，操作上建议暂且观望为主，等待支撑确认后再做多。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.基本面..........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表............................................................................................................................................................................................54.操作建议.....................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花先跌后涨：ICE棉花本周先跌后涨，前半周受中国棉花价格持续下行，以及美国对中国部分商品加征关税的影响，市场对棉花需求的担忧情绪上升令ICE棉花一度跌破5月2日的低点。不过下半周，随着美元指数回落以及中国棉花价格反弹，ICE棉花也随之出现反弹。短期内，由于全球棉花需求仍然较弱，且美棉新作种植顺利，ICE棉花的上涨驱动仍然不足，不过技术上来看74-75美分/磅一线有构筑支撑的迹象。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止5月9日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.55万吨，周减38%，较前四周平均水平降7%；其中中国签约1.44万吨，越南签约0.63万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约3.6万吨；2023/24美陆地棉周度装运5.4万吨，周降4%，较前四周平均水平持平，其中中国装运1.9万吨，土耳其装运0.9万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量274.7万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的102%；累计出口装运量199.88万吨，占年度总签约量的73%。 其他棉花主产国情况，根据新闻来源： 印度：今年季风雨预计正常，3月原棉进口增加。印度气象局预测，西南季风将在5月31日(误差±4天)影响喀拉拉邦。传统的开始日期是6月1日，偏差约为七天，这意味着今年的预测日期在正常范围内。印度北部灌溉田地的播种已经开始，比通常的计划略晚一些。到目前为止，该地区预期种植面积的约30%已经播种完毕。印度棉花协会发布了2023/24年度4月份的供需平衡表。所有供需指标再次保持不变。印度棉花公司到目前为止，总销售量达到69.5万包棉花，库存还有258.9万包。根据商务部的数据，3月份的原棉出口总量为64,441吨，较2月份下降了48%，但高于去年同期的36,299吨。最大的出口市场孟加拉国的出口量下降了14%至44,052吨。对第二大出口市场越南的出口量达到9,594吨（低于2月份的15,232吨）。对中国的出口量为7,248吨。在本市场年度的前八个月中，原棉出口量升至370,216吨，是去年同期的三倍，其中，孟加拉国占总出口量的61%，而中国的市场份额降至22%。3月份的原棉进口量增加至16,762吨，高于二月份的9,940吨。在本市场年度的前八个月中，原棉进口总量较2022/23年度同期减少了61%。澳大利亚目前占据31%的市场份额，紧随其后的是美国，占23%。 巴西：产量预估继续上调。官方预测机构CONAB将皮棉产量从一个月前的360万吨小幅上调到364.35万吨。据当地估计，马托格罗索州2023季作物的未售出比例不到8%，而截至4月底，该州2024季作物的约60%已交付。自7月（2023季作物出货期开始）以来，累计出口量接近220万吨。当地市场的价格持续下跌。5月15日，Esalq现货价格指数为380.63巴西雷亚尔，按现行汇率计算，相当于每磅约74.00美元。该价格较2月下旬的高点下降了近13%。 澳大利亚：降雨导致部分地区棉花质量受影响。产量估计保持在470-480万当地重量包左右（接近110万吨），但作物的等级构成受到了影响，SM棉花的供应减少。 巴基斯坦：种植面积可能下降，4月出口不佳。棉花播种进度落后于上年度，原因是产季初期天气不稳定以及小麦收获推迟（主要在旁遮普邦）。旁遮普省的棉花种植面积预计将低于去年，因为种植者正在考虑种植水稻、芝麻和玉米等竞争作物。4月份的尿素销量也低于平均水平，引发人们对棉花种植面积可能不如之前预期的担忧。最早播种的植物进展顺利。多数纺企仍然挣扎于现金流问题。4月五大类纺织品出口10.1亿美元，为去年4月以来的最低。其中三类环比下滑，包括面料（-17%）、床品（-6%）和针织品（-3%）。棉纱出口上涨24%。成衣出口同比上涨18%，针织品上涨1%，剩余的品类同比下滑7-15%。 孟加拉：纺织企业仍面临经营困难。纺企仍然担心上周宣布的美元“爬行钉住”汇率的潜在后果，特别是它可能对信用证准入和成本产生的影响。塔卡币值贬值近7%。据当地媒体报道，外汇储备最近也有所下降，使得进口业务变得更加困难。面对高能源费用和利率带来的持续挑战，当地制造业协会已请求政府提供支持。由于美棉期货进一步下跌，工厂买盘和关注依然活跃，下游服装订单相对稳定。 土耳其：原棉进口需求较弱。由于纽约期货波动和纱线需求疲软给纱厂带来压力，原棉采购最近相对缓慢。预计下一季国内产量将略有增长，价格预计将与国际市场相比具有竞争力（对土耳其纺织厂来说更易购买，因为距离近且以当地货币计价）。因此，一些纺纱厂对进一步的进口业务持谨慎态度。一般认为纺织厂的库存可以维持到8月，目前的开工率约为60%-70%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至5月17日当周，印度的纺织企业开机率为75%，上周75%，5月份月均开机率75%，4月份为76%；越南的纺织企业开机率本周为60%，上周59%，5月份月均开机率59.5%，4月份为59%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为54%，上周55%，5月份月均开机率54.5%，4月份为54.2%。 2)国内棉花情况 棉花期现价格先跌后涨。根据TTEB资讯显示，5月17日当周国内棉花现货价格先跌后涨，现货交投不及上周，整体交投偏淡。本周周三郑棉大跌时棉花现货交投较好，但市场整体观望心态较浓，现货成交不及上周郑棉下跌时，除周三外，现货整体交投冷清。本周棉花现货销售基差重心继续上移；截止周五2023/24北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差报价在CF09+1000及以上，较多在1100以上，部分喀什、东疆3128/27~28B杂3.5内在CF09+600~700及以上，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至5月17日，一号棉注册仓单14828张、预报仓单1028张，合计15856张，折66.5952万吨。23/24注册仓单地产棉1236张，新疆棉13592张(其中北疆库3595,南疆库3850)。 中下游仍然偏弱。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场本身下游刚需不足，棉花价格下跌下游采购更为谨慎，棉纱库存继续累积，大型纺企有低价抛货现象，其他工厂小幅跟跌为主，棉纱成交重心继续下滑。从品种表现来看，40支成交量相对略大，其余品种均表现不佳。利润方面，由于棉花价格的下跌，内地纺企当前现金流亏损不大，在500元/吨以内。纺企库存继续上升，压力增加，开机方面继续下滑，限产情况有所增加，主要因为库存不断上升以及持续亏损。全棉坯布市场行情平淡，织厂维持走弱，价格多偏弱。织厂开机率下降，目前开机下降至53.8%。坯布出货不快，织厂现货累积，现在织厂坯布库存维持在29.1天附近。目前织厂订单青黄不接，小散单为主。后市接单情况难改善，织厂心态悲观。全棉坯布整体市场行情平淡，织厂对棉纱的采购维持随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，但是全球主要纺织生产国的需求较弱，再加上美棉种植情况良好，ICE棉花暂时仍然缺乏明显的上涨驱动。国内棉花现货价格跟随期货波动，基差较坚挺。国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升，下游的原料采购意愿并不强烈；另外，新作方面，新疆天气良好，总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。郑棉期货在连续下跌并靠近去年下半年的低点后，出现空头回补和一部分资金的逢低买入，引发技术性反弹，关注美棉和新疆棉主产区天气情况，关注纺织产业情绪，如果后续没有利多因素根据，预计郑棉仍有再次下探的可能，操作上建议暂且观望为主，等待支撑确认后再做多。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行