棉花：等待阶段性支撑确认

棉花：等待阶段性支撑确认20260531 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至5.29日的当周ICE棉花期货延续前2周的回调势头，近月7月合约偏弱，受仓单压力影响，继续走低；远月12月合约成为主力合约，受多头移仓影响，总体表现好于07合约。本周ICE棉花总体仍然偏弱，除了仓单问题外，主要受原油下跌以及美棉主产区出现降雨影响。不过，下行势头有所放缓，关注ICE棉花能否在当前位置企稳。5.28日美国农业部部长宣布“Great American Cotton Plan”，出台政策支持其国内棉纺织行业发展和棉花消费、以及促进美国棉花出口，从中长期来看对美棉平衡表的改善有利。 国内棉花期货在16000附近震荡，阶段性利好交易充分且棉花需求进入传统的淡季；同时，市场继续关注政策动向，对政策性投放的预期继续限制郑棉期货的上涨动能。不过，棉花需求前景仍然乐观，而新年度作物的产量仍然不确定，供应偏紧的风险仍然存在，且短期内下游也有原料补库需求，预计仍将对棉花期货构成支撑。维持对郑棉期货震荡偏强的判断，先关注郑棉期货在15800-16000这个区间的支撑。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................44.操作建议..................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花震荡，近弱远强：ICE棉花期货本周延续前2周的回调势头，近月7月合约偏弱，受仓单压力影响，继续走低；远月12月合约成为主力合约，受多头移仓影响，总体表现好于07合约。本周ICE棉花总体仍然偏弱，除了仓单问题外，主要受原油下跌以及美棉主产区出现降雨影响。不过，下行势头有所放缓，关注ICE棉花能否在当前位置企稳。5.28日美国农业部部长宣布“Great American CottonPlan”，出台政策支持其国内棉纺织行业发展和棉花消费、以及促进美国棉花出口，从中长期来看对美棉平衡表的改善有利。 美棉周度出口销售数据：截至2026-05-21当周，2025/26美陆地棉周度签约3.48万吨，环比增加17%，较四周均值增加32%，签约净增主要来自越南、巴基斯坦、中国（5647吨）、土耳其和印度；2026/27年度美陆地棉周度签约2.54万吨；2025/26美陆地棉周度装运7.21万吨，环比增10%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、中国（4060吨）和印尼。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量263.23万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的100.85%；累计出口装运量202.56万吨，占年度总签约量的77%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：季风雨目前顺利。印度气象局发布公告称，西南季风持续推进，但尚未如本月早前预测的那样登陆喀拉拉邦。印度南部已出现大量季前降雨。当地的高温天气预计将逐步缓解。气象局上月发布的长期预报显示，鉴于厄尔尼诺现象的发展，今年四个月的季风季降雨量将低于常年均值。 巴西：5月棉花出口同比大增。当地业内人士持续反馈，各大棉花主产区生长形势良好，市场对本年度总产量预期乐观。播种较早的区域已开始小面积首轮采摘。据巴西棉农协会（Abrapa）数据，棉农对2026年作物的预售量已达预估总产量的70%左右。巴西经济部数据显示，5月上半月的原棉出口量超23万吨，已高于2025年5月全月出口量（192202吨）。 土耳其：4月成衣出口强劲。4月针织及梭织成衣出口额达13.9亿美元，环比、同比均增长16%。其中针织品类出口额8.06亿美元，环比上涨15%；梭织品类出口额5.88亿美元，环比上涨16%。2026年前四个月，成衣累计出口额为52亿美元，较去年同期下降2%。 巴基斯坦：新棉涨势总体良好。棉花主产区大部持续高温干旱，短期内该天气形势仍将延续。目前各大核心产区新棉播种工作已近尾声，不过近期极端高温导致部分地块需要补种。整体来看，棉苗长势良好，最早播种区域的采收工作预计自6月初起加快推进。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至5月29日当周，印度的纺织企业开机率为70.5%，上周70%，5月份为70%，4月份月均开机率68.6%；越南的纺织企业开机率本周为73.5%，上周73.5%，5月份月均开机率73.38%，4月份为71.6%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为40%，上周67%，5月份为60.13%，4月份月均开机率64.9%。 2)国内棉花情况 棉花价格窄幅波动，交投仍淡。根据TTEB资讯显示，5月29日当周棉花期货、现货价格窄幅震荡，整体重心略有上移，棉花现货交投转淡，纺企采购心态谨慎，刚需采购为主。棉花现货销售基差大多持稳，北疆低价现货逐步减少；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内CF09合约较低基差在1050~1100区间，较多在1100及以上，北疆同品质较多报价在1400及以上，低价在1300~1400区间，疆内自提。 截至5月29日，一号棉注册仓单12124张、预报仓单375张，合计12499张，折52.4958万吨。25/26注册仓单地产棉234张，新疆棉11890张(其中北疆库1261，南疆库1291，内地库9338)。 纺织企业情况稳中略微转弱。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投一般，纱厂报价基本持稳，让利300-500元成交；部分贸易商为加快出货，价格降幅较大。品种方面，中高支纱走货依旧相对较好、精梳纱走货较好，气流纺和低支纱相对偏弱。当前市场新增订单较少，大多数订单即将完成，少量订单还能维持至6月中上旬，下游多以补库为主。开机库存方面，本周新疆纺企因古尔邦节放假，整体开机大幅下降，对棉花消费有一定影响，新疆地区成品库存有所去化；内地纺企开机有所下降，但依旧处于相对高位，中高支纱库存处于低位，低支纱和气流纺库存压力相对较大。当前内地纺企即期现金流在160元/吨左右，新疆纺企即期利润在540元/吨左右。全棉坯布市场淡季延续，坯布价格多数维稳，实际成交并不理想，织厂普遍对后市看弱。目前部分大型织厂仍在机生产前期订单，但单量不及之前，而中小织厂生产常规品种为主，5月下旬行情与月初行情相比已有明显转淡，出货速度放缓，目前织厂库存仍在持续积累中，预计后期将持续增加，局部地区织厂开机下降。全棉织厂在机单量不多，部分织厂按需采购为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货维持调整态势，一方面受对长期利率上行的担忧和原油回落等外部市场的因素影响，另一方面降雨缓解了美棉产区的干旱，也令ICE棉花的上涨动力减弱；但是，美棉26/27年度平衡表改善 的预期仍然存在，市场将继续关注美棉产区天气和美棉出口预期；另外USDA初步预估26/27年度全球棉花产量将同比大幅下降，预计也将对ICE棉花构成支撑，所以暂时维持ICE棉花目前是调整的判断，等待ICE棉花阶段性支撑确定。国内棉花期货在16000附近震荡，阶段性利好交易充分且棉花需求进入传统的淡季；同时，市场继续关注政策动向，对政策性投放的预期继续限制郑棉期货的上涨动能。不过，棉花需求前景仍然乐观，而新年度作物的产量仍然不确定，供应偏紧的风险仍然存在，且短期内下游也有原料补库需求，预计仍将对棉花期货构成支撑。维持对郑棉期货震荡偏强的判断，先关注郑棉期货在15800-16000这个区间的支撑。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不