周观点：医保目录专家评审完成，创新药业绩与研发进展持续兑现

市场观察

• 本周（7.27-7.31）医药生物板块上涨2.6%（排名20/31），年初至今板块下跌6.21%（排名12/31）。

行业动态

• 国家医保局专家评审：2026年国家基本医保目录及商保创新药目录调整专家评审工作已结束。部分药品进入续约、谈判、竞价或价格协商阶段，但评审通过仅代表获得相应资格，不代表已被正式纳入目录。
• 第12批国家组织药品集采：65种药品全部采购成功。全国约4.5万家医药机构参与报量，327家企业的521个产品获得拟中选资格，预计中选药品将于年内落地实施。

公司动态

• 恒瑞医药（600276.SH）：1类新药舒地胰岛素注射液获批上市，成为国内首款国产三代长效胰岛素新药，用于治疗成人2型糖尿病。
• 翰森制药（3692.HK）：B7-H3 ADC治疗骨肉瘤Ⅲ期研究达到主要终点（PFS）。
• 科伦博泰生物（6990.HK）：TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗第六项适应症上市申请获受理，用于特定复发或转移性三阴性乳腺癌患者一线治疗。
• 石药集团（1093.HK）：预计2026H1归母净利润同比增长超100%（59.0亿~62.0亿元），剔除授权费收入影响后，成药业务销售收入同比增长约10%。
• 先声药业（2096.HK）：预计2026H1收入同比增长26.9%~28.6%，经调整归母净利润同比增长46.5%~54.2%，主要受创新药收入及对外授权许可收入增加驱动。
• 德琪医药-B（6996.HK）：预计2026H1扭亏为盈，净利润1.95亿~2.38亿元，主要得益于与优时比(UCB)和K2 Therapeutics的对外授权合作。

建议关注

• 创新药：康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物等。
• CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联等。
• 医疗器械：海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净等。
• AI制药：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、成都先导等。

风险提示

• 医药负向政策超预期。
• 行业增速不及预期。
• 行业竞争加剧风险。