贵金属周报：FOMC内部分歧加剧贵金属维持区间震荡

贵金属周报 2026/08/01 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五收盘，沪金跌0.54%，报888.30元/克，沪银跌2.02%，报14,264.00元/千克；COMEX金涨0.49%，报4098.60美元/盎司，COMEX银跌1.57%，报57.78美元/盎司；10年期美债收益率报4.68%；美元指数跌1.47%，报100.01； ◆贵金属本周在中东地缘风险反复与联储维持政策利率不变的情况下在关键支撑位附近维持区间震荡格局。7月FOMC议息会议如我们此前预期维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变。对比6月决议全票维持不变的局面，本次9:3的投票结果反映了在地缘局势扰动、能源价格存在上行压力的背景下，联储内部对通胀反复的担忧并未消散，释放鹰派信号。Hammack、Kashkari、Logan三位轮值票委主张上调利率25bp，美联储内部政策分歧明显扩大。主席沃什在会后记者会上持续释放抗通胀的强硬表态，重申2%通胀目标不动摇，并未来货币政策在就业稳定的情况下将随着底层通胀的变化进行调整。但从盘面走势来看，美联储排除立刻加息预期推动美元走弱、美债收益率曲线呈熊陡走势，短端美债收益率下行反映当前市场下调对联储短期加息预期，贵金属价格小幅回升，而长端收益率上行体现了市场对中长期通胀忧虑仍存。同时沃什表示前期市场名义利率与实际利率显著上行，已经完成一部分紧缩效果，形成短期支撑贵金属的边际利好。 ◆就美国经济基本面来看，6月个人收支与PCE物价数据进一步展现基本面与通胀的结构性矛盾。收入端，当月个人收入、可支配个人收入环比均提升0.2%，增长动力来自薪酬、资产收益与社会福利，农场收入小幅下滑形成对冲。消费端，名义PCE环比上涨0.3%，实际PCE环比升至0.4%，物价小幅回落有效提振居民真实购买力；消费结构持续向服务业倾斜，服务支出增量远超商品支出。但核心风险在于居民收入增速持续跑输名义消费增速，市场依靠消耗储蓄维持消费扩张，6月居民储蓄率回落至2.7%的低位，未来消费动能存在回落压力，或对本次联储维持政策利率不变进行解释。通胀维度，整体PCE物价指数环比回落0.1%，同比上涨3.7%；核心PCE环比上涨0.1%，同比3.29%。其中能源商品价格大幅下行推动商品通胀下行，同时压低整体通胀，但剔除能源后商品市场仍存在局部涨价压力；与之相对，住房公用事业、金融保险、医疗护理、交通服务等细分服务价格持续上行，支撑核心通胀水平，后续若国际油价长期居于高位，通胀反弹风险将重新升温。 ◆策略观点：当前宏观驱动较弱，贵金属尚不具备趋势上行条件。美联储排除即时加息、美元走弱与短端美债收益率下行对贵金属形成边际利好；然而制约因素依旧清晰，当前通胀预期上行，叠加服务业通胀韧性持续或令美联储保留后续加息选项。此外未来流动性环境收紧或进一步限制贵金属上涨空间。综合来看，贵金属或短线维持区间震荡格局，策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-920元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14500元/千克。 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至7月31日收盘，沪金跌0.54%，报888.30元/克，周最高价报893.12元/克，最低价报881.40元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至7月31日收盘，COMEX金涨0.49%，报4098.60美元/盎司，周最高价报4,162.80美元/盎司，最低价报4,028.80美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为840.96吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓11.98万手，其中多头持仓13.51万手，空头持仓1.53万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,618.57吨（其中SPDR持仓1009.30吨，iShares持仓462.23吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至7月31日收盘，沪银跌2.02%，报14,264.00元/千克，最高价报14,558.00元/千克，最低价报14,032.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至7月31日收盘，COMEX银跌1.57%，报57.78美元/盎司，周最高价报59.27美元/盎司，最低价报57.34美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为10,351.90吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓9,182.00手，其中多头持仓17,939.00手，空头持仓8,757.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,172.08吨（其中SLV持仓15,044.45吨，PSLV持仓6,699.86吨，PHAG持仓1,429.04吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美联储利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层