贵金属日报：美联储继续按兵不动，内部分歧加剧

市场分析 美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9名票委赞成维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。美联储主席沃什在新闻发布会释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变，拒绝抬高通胀容忍度，强调通胀回落是长期过程，单次利好通胀数据不足以确认下行趋势，保留后续进一步加息选项。美联储推进沟通框架改革，弱化前瞻性指引，利率决策高度依赖后续经济数据，9月议息会议成为重要观察节点。决议公布后全球金融市场剧烈震荡，美债收益率触底回升，美股全线收跌，黄金冲高回落。 期货行情与成交量： 2026-07-29，沪金主力合约开于881.12元/克，收于884.20元/克，较前一交易日收盘变动-0.10%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于880.26元/克，收于889.70元/克，较昨日午后收盘上涨0.62%。2026-07-29，沪银主力合约开于14070.00元/千克，收于14268.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.28%。当日成交量为745286手，持仓量为274265手。昨日夜盘沪银主力合约开于14060元/千克，收于14324元/千克，较昨日午后收盘上涨0.39%。 美债收益率与利差监控： 2026-07-29，美国10年期国债利率收于4.61%，较前一交易日变化-0.04%，10年期与2年期利差为0.35%，较前一交易日变化0.01%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-07-29，Au2610合约上，多头较前一日变化-6608手，空头则是变化-2761手。沪金合约上个交易日总成交量为274375手，较前一交易日变化-0.32%。在沪银方面，在Ag2610合约上，多头变动-4472手，空头变动-4462手。白银合约上个交易日总成交量938891手，较前一交易日变化-6.12%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,008.73吨，较前一交易日下降0.57吨。白银ETF持仓为14,939吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-07-29，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-4.52元/克，白银国内溢价为-8.25元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为61.97，较前一交易日变动-1.36%，外盘金银比价为70.63，较上一交易日变化1.91%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-07-29）上金所黄金成交量为25032千克，较前一交易日变化1.13%。白银成交量为247824千克，较前一交易日变化-22.32%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为7830千克。 策略 美联储利率决议靴子落地，但地缘局势似有恶化，打击市场风险偏好；若地缘出现进展，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2610合约震荡区间或在870元/克-920元/克。 当下白银与黄金逻辑类似，价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2610合约震荡区间或在13800元/千克-15000元/千 克。套利：暂缓期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com