贵金属日报：美联储内部分歧不改宽松预期 贵金属偏强运行

市场分析 利率方面，美联储内部就降息路径分歧显现，理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场，而临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息；分歧的核心在于政策调整的速度，沃勒强调谨慎行事以避免犯错，而米兰则担心在外部冲击下过度紧缩的政策会放大负面后果。地缘方面，特朗普表示其与俄罗斯总统普京通过电话，并仍然致力于帮助解决乌克兰冲突，双方花费大量时间讨论乌克兰冲突结束后俄美之间的贸易问题；他将在匈牙利布达佩斯与普京会面，探讨能否结束俄罗斯与乌克兰之间的冲突。 期货行情与成交量： 2025-10-16，沪金主力合约开于958.00元/克，收于966.42元/克，较前一交易日收盘变动0.63%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于968.56元/克，收于981.90元/克，较昨日午后收盘上涨1.60%。2025-10-16，沪银主力合约开于11938.00元/千克，收于12017.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.43%。当日成交量为2204572手，持仓量为468355手。昨日夜盘沪银主力合约开于12023元/千克，收于12208元/千克，较昨日午后收盘上涨1.59%。 美债收益率与利差监控： 2025-10-16，美国10年期国债利率收3.973%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.553%，较前一交易日-0.21BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-10-16，Au2508合约上，多头较前一日变化-493手，空头则是变化-288手。沪金合约上个交易日总成交量为611400手，较前一交易日变化8.99%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量3239346手，较前一交易日变化8.63%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,022.60吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,423吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-10-16，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-7.79元/克，白银国内溢价为-1446.70元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.42，较前一交易日变动0.21%，外盘金银比价为79.70，较上一交易日变化-3.10%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-10-16）上金所黄金成交量为87610千克，较前一交易日变化58.78%。白银成交量为1365382千克，较前一交易日变化-19.66%。黄金交收量为15260千克，白银交收量为1290千克。 策略 美联储多位官员释放偏鸽信号，尽管在降息节奏上还有分歧，但整体货币政策定调仍强化了市场交易宽松预期，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强为主，Au2512合约震荡区间或在960元/克-1000元/克。 白银与黄金共享宏观面上宽松逻辑，同时降息周期中工业需求或将提升，金银比价有望收窄。白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间或在11500元/千克-13500元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房