氧化铝周报：国内商品情绪悲观，盘面价格承压

氧化铝周报 2026/08/01 吴坤金（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估 ◆期货价格：截至7月31日下午3时，氧化铝指数周内下跌3.34%至2636元/吨，持仓增加10.3万手至57.7万手。国内整体商品氛围悲观，多数品种破位下跌，带动氧化铝盘面价格走低。基差方面，山东现货价格报2720元/吨，升水09合约99元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘录得-49元/吨。 ◆现货价格：本周部分地区氧化铝现货价格承压，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌10元/吨、下跌5元/吨、下跌15元/吨、下跌15元/吨、下跌20元/吨、下跌40元/吨。 ◆库存：周内氧化铝社会总库存累库2.6万吨至639.8万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别去库0.6万吨、累库2万吨、去库1.7万吨、累库2.9万吨。周内氧化铝上期所仓单合计累库1.29万吨至25.08万吨。交割库库存累库0.43万吨至37.20万吨。 ◆矿端：进口矿方面，几内亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至70美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至66.5美元/吨。几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展。 ◆供应端：截至2026年7月31日，氧化铝周度产量录得185万吨，较上周减少0.8万吨。 ◆进出口：截至7月31日，周内澳洲FOB价格上涨1美元/吨至344美元/吨，进口盈亏录得-188元/吨，进口窗口关闭。 ◆需求端：2026年6月电解铝运行产能4531万吨，较上月环比增加10万吨。开工率方面，6月电解铝开工率上涨0.16%至98.28%。 ◆总结：几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变；近期国内整体商品情绪悲观，多数商品价格承压下行，预计将驱动氧化铝盘面价格走低。AO2609合约参考运行区间：2500-2700元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。 基本面评估 氧化铝产业链 期现价格 现货价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周部分地区氧化铝现货价格承压，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌10元/吨、下跌5元/吨、下跌15元/吨、下跌15元/吨、下跌20元/吨、下跌40元/吨。 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至7月31日下午3时，氧化铝指数周内下跌3.34%至2636元/吨，持仓增加10.3万手至57.7万手。国内整体商品氛围悲观，多数品种破位下跌，带动氧化铝盘面价格走低。 基差方面，山东现货价格报2720元/吨，升水09合约99元/吨。 月差方面，连1-连3月差收盘录得-49元/吨。 矿端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿方面，本周各地区铝土矿价格维持不变。 进口矿方面，几内亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至70美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至66.5美元/吨。几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年6月中国铝土矿产量475万吨，同比减少8.5%，环比减少11.52%；2026年前六个月合计生产3047万吨，同比减少3.02%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2026年6月铝土矿进口2032万吨，同比增加12.63%，环比减少11.76%；2026年前六个月合计进口12108万吨，同比增加17.55%。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2026年6月中国进口几内亚铝土矿1584万吨，同比增加19.44%，环比减少19.23%。2026年前六个月累计进口9841万吨，同比进口增加23.97%。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2026年6月中国进口澳大利亚铝土矿367万吨，同比增加21.58%，环比增加21.23%。2026年前六个月累计进口1816万吨，同比增加10.66%。 中国铝土矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，6月中国铝土矿库存去库18万吨，总库存达6063万吨，处于近五年高位，企业矿石库存充足。重点地区来看，6月山西铝土矿库存累库7万吨，河南地区累库24万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2026年6月氧化铝产量761万吨，同比增加3.89%，环比减少2.13%。2026年前六个月累计产量4592万吨，较去年同期同比增加5.58%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2026年6月氧化铝运行产能9410万吨，同比增加4.56%，较上个月减少70万吨产能。周度产量方面，截至2026年7月31日，氧化铝周度产量录得185万吨，较上周减少0.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝部分地区现货价格反弹，整体利润小幅回暖。根据7月29日氧化铝现货价格测算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，当前生产利润可达95元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为150元/吨和160元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，经测算，山西地区和河南地区使用海外矿石分别亏损90元/吨和盈亏平衡。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外氧化铝产量方面，2026年6月海外氧化铝产量478万吨，同比减少6.50%，环比减少5.41%。2026年前六个月累计产量3016万吨，同比减少1.23%。 进出口 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口数据方面，2026年6月氧化铝净进口18.39万吨，进口窗口打开驱动月度净进口延续，其中进口量由上个月43.85万吨增加至44.91万吨，出口量由28.33万吨减少至26.52万吨。2026年前六个月合计净进口66.80万吨。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至7月31日，周内澳洲FOB价格上涨1美元/吨至344美元/吨，进口盈亏录得-188元/吨，进口窗口关闭。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年6月中国电解铝产量375万吨，同比减少3.12%，环比增加2.63%。2026年前六个月合计生产2250万吨，同比增长3.11%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2026年6月电解铝运行产能4531万吨，较上月环比增加10万吨。开工率方面，6月电解铝开工率上涨0.16%至98.28%。 供需平衡 氧化铝平衡表 08 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 周内氧化铝社会总库存累库2.6万吨至639.8万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别去库0.6万吨、累库2万吨、去库1.7万吨、累库2.9万吨。 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 周内氧化铝上期所仓单合计累库1.29万吨至25.08万吨。交割库库存累库0.43万吨至37.20万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层