东吴金属：锡供应扰动叠加旺季 看好锡涨价与板块价值
发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 锡板块当前呈淡季back结构，去库顺畅，叠加供应扰动与旺季驱动，涨价动力较强2. 2026年全球锡矿供应增量全面不及预期：缅甸进口月均仅1300吨（预期2000吨），印尼锡锭出口同比降24%，刚果金进口未补量，澳大利亚雷尼森矿产量下滑3. 国内锡锭产量同比降5%，因加工费低迷炼厂亏损、开工意愿不足，沪锡、伦锡库存大幅下降，去库量主要为下游焊料厂批走，实物需求较好4. 短期锡价或跟随铜弱逼仓逻辑，长期看好未来2-3年，目标价100万元/吨，类比钨的战略属性涨价逻辑5. 相关标的：锡业股份、华西有色、锡业银溪、新津路二、风险与关注 1. 矿山停产整治周期可能超预期但供给增量仍存不确定性2. 海外矿山复产进度不及预期、印尼冶炼产能释放受阻风险3. 下游需求不及预期压制锡价上涨风险 三、投资建议 1. 锡板块当前股票超跌，锡业股份等标的估值处于历史低位，PE修复空间大，叠加锡价上涨弹性，配置价值较高
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