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这份研报的核心内容是什么？
我们继续看好在行业高景气、高确定性下，叠加订单与业绩逐步释放，3Q液冷有望继续成为核心主线。海外AI资本开支还在继续向上，谷歌2026最新Capex指引已上调至1950-2050亿美元，中值再上调150亿，预计2027年资本开支还将显著增长。我们认为海外CSP仍在继续上修Capex，液冷需求的总量支撑仍较强。液冷是一个渗透率和价值量同步提升的增量市场，Rubin已向多家CSP批量出货，全面转向液冷+液冷价值量提升进一步推高市场空间，叠加谷歌TPU、亚马逊Trainium等ASIC需求上修，预计2027年液冷核心市场空间有望超26。
液冷赛道未来的发展趋势如何？
液冷市场正处在一个渗透率和价值量同步提升的阶段，是一个增量市场。随着Rubin向多家CSP批量出货，以及行业全面转向液冷的趋势，液冷的价值量将进一步提升。同时，谷歌TPU、亚马逊Trainium等ASIC需求的增长也对液冷市场提供了强劲动力。预计未来几年，液冷市场的核心空间将持续扩大，成为数据中心建设的重要方向。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了液冷市场的总量支撑和增量空间。首先，海外AI资本开支的持续增长为液冷市场提供了稳定的总量需求。其次，液冷技术的渗透率和价值量同步提升，为市场带来了巨大的增量空间。此外，研报还关注了Rubin向多家CSP批量出货的情况，以及谷歌TPU、亚马逊Trainium等ASIC需求上修对液冷市场的影响。
当前液冷市场的现状如何？
当前液冷市场正处于一个高景气和高确定性的发展阶段。随着行业对液冷技术的认可度不断提高，液冷设备的渗透率正在逐步提升。同时，液冷技术的价值量也在同步提升，市场空间持续扩大。此外，订单和业绩的逐步释放，也表明液冷市场正在进入一个快速增长期。
研报是否存在风险提示？
虽然研报对液冷市场持乐观态度，但也存在一定的风险。首先，市场竞争的加剧可能会对液冷设备的利润率造成压力。其次，液冷技术的快速发展和迭代也可能带来一定的技术风险。此外，宏观经济环境的变化也可能对液冷市场产生影响。因此，投资者在关注液冷市场的同时，也需要关注这些潜在的风险因素。