太阳液冷板块更新 继续看好液冷3Q主线行情

我们继续看好液冷市场在板块景气度和确定性下的发展，预计3Q液冷将成为主线。

核心观点与关键数据：

1. 市场空间扩张： 根据NV规划，Rubin将于3-4Q进入交付状态，全面采用液冷，推动液冷价值量提升。叠加ASIC需求上修，预计2027年液冷市场空间达2000亿元（同比翻倍），若含一次侧、光模块液冷，整体空间可达3000亿元。
2. 海外景气度验证： 海外液冷厂商业绩自2026年以来持续高增，在手订单持续垒高，AVC订单能见度覆盖2027-2028年，部分高端项目延伸至2029年。
3. 国内产业链加速出海： 受益于海外景气度和订单需求外溢，国内产业链公司加速出海，1Q鼎通等率先释放业绩，3Q预计更多公司进入业绩兑现阶段。

投资逻辑与推荐方向：

1. 系统方案解决商：
   • 优先推荐：同飞股份（台系代工，同步推进北美直供，低位）、英维克、申菱环境。
   • 其次：确定性较强龙头。
2. 光模块液冷：
   • 受益于光模块需求上修和散热需求提升，国内产业链已全面切入，确定性高。
   • 推荐：鼎通（安费诺TE液冷Cage）、奕东（安费诺立讯液冷Cage）、硕贝德（TE光模块液冷Cage+液冷busbar）。
   • 关注：达瑞电子、中石科技（目前为子头散热方案，对接TE的CPO液冷方案）。
3. 柜内代工链：
   • 优先推荐：卡位AVC、Cooler master代工链的公司，确定性高。
     • 首推：波纹管、中央分水器（Rubin增量环节，外包为主，供应链率先获订单）。
     • 关注：金富科技、凯旺科技、五洋自控、强瑞技术。
   • 其次：冷板代工，供应商资质门槛高，订单较后释放。
     • 推荐：科创新源（冷板代工龙一，掌握高频焊厂商，ZJ已量产，CM对接Rubin冷板送样）、捷邦科技（卡位AVC、泰硕代工，拓展CDU）。
4. 一次侧：
   • 优先推荐：冰轮环境。
   • 关注：磁谷科技。
5. 国产链：
   • 推荐：思泉、鸿富瀚（国产链液冷模组厂商）、胜蓝股份（正交背板高速连接器Molex独家代理）。