复合肥行业月报

市场逻辑： ①上游主要原料稳中涨跌互现。②秋季肥预收为主，走货放量不及预期。③企业装置开工率稍有提升，库存多有增加。 7月，国内复合肥市场先涨后稳，观望气氛不减，走货多不及预期。其中中上旬，企业以秋季肥预收为主，部分低端价格补涨；但中下旬，随着部分原料松动，市场心态不稳，多地转向观望，部分高氮肥产品还出现小幅走低现象。本月复合肥全国45%S均价3423元/吨，环比涨1.21%。 整体来看，本月复合肥市场受消息面、原材料和供需面影响较大。下月，随着华北大部秋季小麦肥备货时间的不断缩短，市场交投活跃度提升，尤其中下旬体现明显。 第一章本期市场概述 快速定位：概述丨供需数据丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 1.1国内复合肥月度市场分析 本期复合肥市场先涨后稳，山东地区45%S(3*15)均价3456元/吨，环比高0.96%；山东地区45%CL(3*15)均价2955元/吨，环比高1.44%。 7月，国内复合肥市场先涨后稳。参考月底主流出厂45%S多在3450-3650元/吨，45%CL(3*15)在2850-3050元/吨，零星42含量的高磷小麦肥在2950-3150元/吨，45含量高氮小麦肥在2700-3000元/吨不等。 其中上旬，市场窄幅上探。硫磺价格维持高位震荡，带动硫酸以及磷肥成本居高，抬高秋季小麦肥配比成本；叠加尿素先涨后稳，对市场心态面支撑不减。企业低出减少，部分报盘顺势上调，促进市场价格重心上移。中旬，市场企稳整理为多。主要复合肥企业继续秋季肥预收为主，价格/政策等暂无明显调整，从而对市场形成一定企稳支撑；此外，随着预收的推进，部分优惠政策将于下旬或月底到期，部分经销商开始着手提取前期锁 定的低价货源，故局部发运走货有一定增量现象。下旬，市场大稳小动，观望气氛偏重。尿素、氯化铵、硫酸铵、硫酸和氯化钾等价格走软，对市场心态支撑不足，经销商提货积极性再度转弱，市场到货进度多较往年同期偏少；不过复合肥综合成本变化有限，仅个别企业高氮肥产品存小幅让利现象，相对高磷类及平衡类产品价格依旧坚挺。月底，市场僵持整理，价格波动有限。 装置方面，为保障供应，企业开工率有一定回升，但回升速度偏慢，主因网点及终端用户启动缓慢，市场走货改善不明显；叠加部分原料运行不稳定，企业建仓积极性受挫，部分前期停车装置重启推迟。 预计，下月国内复合肥市场走货增加，尤其中下旬体现明显，至于价格方面，稳中窄幅波动概率大。一方面上游主要原料暂无大起大落、宽幅调整预期，复合肥成本变化或有限；另一方面企业主要兑现前期订单，除部分政策优惠修正外，价格面调整意向较低；第三随着秋季备货时间缩短，经销商提货积极性提升，市场走货将逐步上量。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 1.2国内复合肥月度企业价格分析 月内，部分企业政策价格调整。 其中湖北地区，鄂中、洋丰、祥云召开区域经销商会议并出台新价格，三宁部分价格调整；苏皖地区，红四方召开区域订货会，出台部分政策优惠；六国、司尔特平衡肥价格有一定调整。河北地区，企业多暂停报价，主兑现前期订单。 表4主要复合肥企业价格变动对比表（单位：元/吨） 1.3国际主流地区月度市场分析 本期国际复合肥价格以震荡向上调整为主。其中月底，15-15-15波罗的海均价501.5美元/吨，较上周期涨9美元/吨；中国16-20-0+13S价格425美元/吨，环比涨10美元/吨。 其中上旬，RCF在5万吨15-15-15复合肥的采购招标中，收到贸易商Chasemax提供的俄罗斯货源报价，价格为527美元/吨CFR。同时，东非市场传出一笔5000吨27-6-6复合肥成交订单的消息，不少生产企业反馈市场对15-15-15复合肥的采购意愿有所升温；在欧洲西北部，因15-15-15复合肥现货库存紧缺，报价得到支撑，但下游采购需求持续低迷。中旬，除印度外，其余地区市场交投停滞。其中欧洲步入传统季节性淡季；东南亚高价打压进口商采购积极性，当地内需低迷，农户购买力偏弱；中国市场方面，中东局势再度紧张，进一步削弱国内三元复合肥、硫基复合肥等恢复出口的预期。下旬，印度RCF于7月3日发布的5万吨15-15-15复合肥采购招标已完成授标，Chasemax以527美元/吨CFR的申报价格中标，供货货源来自俄罗斯。欧洲复合肥进口数据大幅走弱：5月氮磷钾复合肥进口量较去年同期近乎减半，降幅达48%；今年1–5月累计进口量同比下滑29%。高昂的生产成本、农户种植收益微薄双重压制复合肥终端需求，叠加CBAM的管控、俄罗斯化肥额外加征关税政策，进一步打压欧洲复合肥进口贸易。 数据来源：隆众资讯 第二章月度供需平衡分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 本期，供需活跃度无提升。第一、上旬企业以召开经销商会议预收款为主，秋季市场预收单尚可；第二、下游经销商对于后市持观望态度，因此提货多谨慎，企业发运整体一般。 表5复合肥月度供需平衡表（万吨） 供应方面，7月复合肥产能利用率先提升再走低，上旬伴随企业召开订货会，在政策刺激下企业收款尚可，因此按单排产增多，部分主产区负荷有所提升；中下旬市场发运持续未有改观，叠加部分原料价格松动，导致企业排产谨慎，因此负荷有所下滑，另外局部小型企业收单一般，装置处于停车状态，压低行业开工率。据统计本月复合肥产量414.63万吨，环比下滑3.4%。下月秋季市场继续推进中，上旬疲弱行情延续，复合肥产能利用率提升有限，下旬发运改善，产能利用率明显提升。 需求方面，本月主为华北大部秋季肥备货/走货，从预收进度来看，在3-6成不等，部分较往年同期偏少10-20%，到货进度仍然较少，部分较往年同期偏慢10%。 进出口方面：6月NPK进口量在9.31万吨，主为经作区作物需求；出口方面，继续维持低位，其中6月NPK出口量在0.17万吨，NP出口量1.00万吨。 复合肥行业月度报告 第三章成本利润分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 3.1复合肥成本利润分析 本月，复合肥主要上游原料涨跌互现，不过波动幅度不大。其中月内山东45%S(3*15)平均成本在3461元/吨，较上月增43元/吨。 其中尿素，因需求相对偏弱，价格以偏弱调整为主；山东临沂接货价本月均价在1772元/吨，环比跌2.32%，同比低2.10%；合成氨低位整理为主；本月山东平均价格在2097元/吨，环比跌3.67%；同比低6.88%。磷酸一铵先坚挺后疲软；湖北55%粉出厂本月均价在4445元/吨，环比涨1.90%，同比高30.81%。钾肥向下调整，不过指导价稳定，国产钾60%第一到站直供价格维持在3100元/吨，环比持平，同比低0.10%。此外，月内氯化铵、硫酸铵价格重心下滑，硫酸先坚挺后下跌，而硫酸钾波动相对有限。复合肥综合成本跟随原料变化出现一定增加。 复合肥成本利润及价格的影响逻辑：上游原料有涨有落，复合肥综合成本仍然较高；企业价格追涨有限，利润相对低廉。 利润分析：本期，山东地区氨化45%S(3*15)利润为-4元/吨，环比下降9元/吨，降幅-180.00%。山东45%S(3*15)月均价3456元/吨，环比高33元/吨，增幅0.96%。原料方面，尿素、合成氨、氯化铵、硫酸铵、磷酸一铵、氯化钾以及硫酸均出现一定的调整，山东45%S(3*15)平均成本为3461元/吨，环比高43元/吨，增幅1.26%。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 综合来看，月内上游原料震荡调整频繁，复合肥综合成本多有上升；不过受需求端制约，企业价格追涨有限，利润相对低廉。 3.2产业链价值传导分析 本期复合肥产业链生产利润有增有减。其中，磷铵，随着硫磺松动、硫酸价格回落，成本下降，亏损面稍有缓解；尿素、钾肥因价格偏弱，成本居高不下，利润受挤压。 第四章供应分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 4.1产量及产能利用率分析 本月复合肥产量及产能利用率先提升后走低，其中月均产能利用率31.66%，较上期下滑1.11个百分点，较去年同期下降1.12个百分点。月内秋季市场走货并不理想，企业建库意愿亦不高，故而产能利用率不升反降。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 7月，国内复合肥产量414.63万吨，较上月减少14.61万吨，环比下滑3.4%。本月产能利用率31.66%，环比下滑1.11个百分点，同比下滑1.12个百分点。 4.2检修损失量分析 月内，部分装置恢复重启，但负荷提升相对缓慢。 其中河北地区，多仅为氨酸装置生产，高塔多继续处于停车状态；湖北地区，为保障供应，部分中小型企业恢复重启；苏皖地区，因刚需有限，部分中小型企业有临时停车现象。 拒不完全统计7月检修损失量为29.45万吨，主因季节性检修以及部分秋季肥排产推迟。 4.3下期装置开工率预测分析 下月，复合肥产能利用率有所提升。一方面7月整体走货量不足，8月秋季待发订单将集中发运；另一方面备肥时间缩短，企业排产积极性提升，拉动产能利用率走高，尤其是下旬。 数据来源：隆众资讯 预计2026年8月复合肥产能利用率先低后提升，月底提升至40%，月均产能利用率在36%，复合肥产量在471.54万吨。 第五章需求分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 5.1国内下游需求分析 本月，下游需求释放缓慢。上旬，企业以秋季肥预收为主；中旬，受部分政策优惠提振，局部走货稍有好转；但下旬，随着部分原料松动，经销商提货积极性再度放缓。此外南方晚稻进入收尾阶段，同时南方部分地区，受天气影响，部分作物用肥推迟。再有，东北地区，陆续有部分企业召开订货会，出台冬储预收政策。 本月，下游农产品价格偏弱运行为主，其中月底玉米全国均价在2326元/吨，较上月底（2367元/吨）降1.73%；小麦价格在2428元/吨，较上月底（2467元/吨）降1.58%；黑龙江地区稻米价格在1.32元/吨左右，环比持平。 数据来源：隆众资讯 玉米：震荡偏弱运行。随着购销深入，贸易商挺价意愿减弱，加上部分露天粮源存放难度增加，贸易商出货意愿整体有所增加，下游企业按需采购为主，供需维持相对宽松的状态。目前市场需求相对疲软，下游采购积极性偏淡，预计短期玉米价格难有好转。 小麦：持续偏弱。新季小麦上市后流通总量充裕，而面粉消费处于淡季，制粉企业开工率维持低位，原粮采购需求有限，阶段性供强需弱的格局是压制麦价的主要因素。近期部分头部面粉企业为保障上量，适度放宽了收购标准并同步下调收购价格，带动市场出现新一轮调整。不过，随着麦价逐步逼近国家最低收购价红线，基层惜售情绪有所升温，且优质强筋小麦因粮源稀缺价格保持坚挺。多空博弈下，预计麦价下跌空间已有限。 稻米：稳中局部偏弱。东北优质粳稻依托货源紧缺支撑价格，抗跌性较强；普通圆粒粳稻缺乏利好驱动，延续低位震荡。籼稻面临高库存、新粮集中上市、消费淡季、进口米冲击四重压力，行情仍存小幅下行空间。全国大范围高温高湿天气持续，仓储霉变风险居高，全产业链补库意愿偏弱，米厂亏损局面短期难以修复。7月下旬新陈更替持续推进，优劣稻谷价差或将继续扩大，整体供给充足，普通稻谷缺少持续涨价基础。整体来看，9月开学旺季来临前，优质粳稻韧性偏强，普通粳稻、籼稻维持弱势运行，市场全面回暖预期有限。 第六章库存分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 表11本月样本企业库存数据（单位：万吨） 7月，复合肥样本企业库存以增加为主。月末，库存在74.31万吨，较上月末增加7.15万吨，增幅为10.65%。本月月均库存在71.92万吨，较上月增加3.49万吨，增幅5.10%。本月企业库存变化的原因：随着预收推进，企业秋季肥陆续开始建仓，不过累库并不明显，月底库存仍然低于往年同