化工行业周报：中报亮点集中在农药、MDI、复合肥等子行业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 行业月度报告 2013年07月07日 化工行业周报 化工 证券分析师： 程磊 执业编号： S0360513060003 Tel： 021-38791277 Email： chenglei@hczq.com 证券分析师： 曹令 执业编号： S0360513040001 Tel： 010-66500885 Email： caoling@hczq.com 证券分析师： 周铮 执业编号： S0360110120073 Tel： 010-59370839 Email： zhouzheng@hczq.com 研究助理： 吴钊华 Tel： 13621838437 Email： wuzhaohua@hczq.com 行业评级 行业评级： 推荐 评级变动： 维持 中报亮点集中在农药、MDI、复合肥等子行业 一、行业观点 上周原油受多重利好因素叠加，其中供给端埃及动荡升级以及中东政治紧张都可能令原油供应出现短缺，同时美国原油库存现已减少至不到3.84亿桶，为3月以来最低水平；需求端夏季用油旺季及美国非农就业数据大幅强于预期暗示经济改善良好。受此影响，原油价格周内一路上涨，WTI价格突破103美元/桶，创下了12年5月份以来的新高。原油价格的大幅上涨带动了下游多种主要石油产品收红。 需求是现阶段抑制化工品价格的主要因素，其中包括氯碱、聚酯、化纤、单质肥料等子行业均受制于此。目前我们趋势看好的子行业包括农药、丙烯酸、民爆等。 市场42%百草枯水剂主流报价2.2-2.3万/吨，未来报价走势会受到先正达报价的影响。百草枯水剂14年停止生产下需求提前而供给端库存严重不足且环保趋严背景下供给不稳定性增强，因此预计其价格将长期坚挺。草甘膦个别工厂目前报价飙升至3.7万-3.8万元/吨，实际成交价3.65万元/吨，部分小单成交至3.75-3.8万元/吨。随着环保核查以浙江为中心并开始向全国蔓延，以及夏季个别厂区检修，上周草甘膦开工厂区减少1个至21个。7月30日是草甘膦企业向所在地省级环保部门提交环保核查申请材料的截止日期，我们认为在环保趋严下，供给端不用过于担心，未来草甘膦价格在需求带动下将进一步上涨。 丙烯酸目前市场价格13200元/吨，近一个月上涨27%。供给端，近日第二大丙烯酸企业华谊丙烯酸发生爆燃，给行业供给带来不确定性。需求端，建筑涂料市场回暖、卫生及包装领域保持稳定增长推动丙烯酸总体需求平稳增长。供需变紧，预计丙烯酸及酯价格趋势向上。 此外，建议关注民爆行业。目前西部民爆巨头盈利稳定，“十二五”期间的后三年将逆市扩张实现高速增长。民爆龙头安全边际足够，并购整合预期强烈，行业迎来配置良机。 二、个股观点 随着微观经济层面的弱复苏，化工行业因滞后，其受到的影响在2季度才逐步体现。从我们近期密集调研的情况看，形势不容乐观，我们预计中期业绩低于预期的公司是多数派，当然也有类似农药、MDI、复合肥这样的业绩大幅增长的少数派。从市场运行特征看，短期还是围绕中报主题，我们维持对农药、MDI、丙烯酸、光学膜、民爆、复合肥、轮胎等子行业的看好。相关标的分别为农药——沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、长青股份；MDI——万华化学；光学膜——康得新；丙烯酸——卫星石化；民爆——雅化集团、久联发展、江南化工；复合肥——史丹利；轮胎——赛轮股份。 三、主要化工产品价格涨跌幅排行榜 上周涨幅前十：WTI原油（6.9%）、布伦特原油（5.44%）、二甲苯（5.06%）、苯酐（5%）、草甘膦（4.26%）、天然气（3.51%）、国内尿素（3.49%）、国际汽油（3.09%）、国际石脑油（2.71%）、DOP(通用型增塑剂)（2.7%） 上周跌幅前十：液氯（-50%）、国际硫磺（-25%）、R134a（-21.15%）、R22（-16.5%）、萤石粉（-11.76%）、钛精矿（-8.7%）、硫酸（98%）（-8.57%）、国内硫磺（-8.42%）、丁二烯（华东）（-7.78%）、煤焦油（-6.9%） 行业表现对比图(近12个月) 2012/7/7～2013/7/7-15%-8%-1%6%13%12/712/1013/113/4沪深300化工 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《中报季来临，选择高增长低估值品种》 2013-06-30 《面对恐惧情绪，依托高增长或新产业个股进行防守》 2013-06-24 《中报行情即将到来，关注超预期的农药、C3行业》 2013-06-16 《农药股新看好和邦股份，低估值成长股逢低买入》 2013-06-03 《吡啶-百草枯迎来景气，沙隆达A、红太阳受益》 2013-05-28 《环保主题首推东华科技，农药龙头享受环保红利》 2013-05-27 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 / 35 化工行业周报 四、化工产品动态及分析 板块 品种 价格 涨跌幅 点评及投资建议 标的 最新 一周 一月 年内 石油化工 WTI原油 103.22 6.90% 7.49% 12.42% 上周原油受多重利好因素叠加，其中供给端埃及动荡升级以及中东政治紧张都可能令原油供应出现短缺，同时美国原油库存现已减少至不到3.84亿桶，为3月以来最低水平；需求端夏季用油旺季以及美国非农就业数据大幅强于预期暗示经济改善良好。受此影响，原油价格周内一路上涨，WTI价格突破103美元/桶，创下了12年5月份以来的新高。原油价格的大幅上涨带动了下游多种主要石油产品周末收红 目前，供需面、经济数据以及地缘政治因素是当前原油市场的主要影响因素，后市建议重点关注埃及和中东局势变化以及美国量化宽松政策 布伦特原油 107.72 5.44% 3.02% -3.05% 国际汽油 120.11 3.09% 0.82% -1.94% 国际柴油 122.48 1.11% 3.30% -1.93% 国际石脑油 95.74 2.71% 0.56% -7.66% 国内石脑油 6750 0.00% -0.74% -11.76% 液化气 6050 0.83% 7.46% -7.77% 国际乙烯 1300 0.00% 2.77% 0.00% 国际丙烯 1368 0.22% 5.64% 12.13% 国内丙烯 10700 0.00% 7.54% 10.31% 国际纯苯 1187.0 -1.17% -7.05% -19.91% 国内纯苯 8900 0.00% 0.00% -16.82% 甲苯 7950 2.58% -4.79% -22.44% 二甲苯 8300 5.06% 0.00% -14.87% FOB苯乙烯 1692 1.05% 1.68% -1.46% CFR苯乙烯 1721 1.03% 1.65% -1.46% 化肥 天然气 3.690 3.51% -3.61% 10.12% 近期华东地区农业市场用肥启动，尿素价格止住2月份以来的跌势有所上涨回调。但是目前货源充足且产能过剩的局面没有改变，而且上游无烟煤市场惨淡难以成为尿素价格支撑，我们维持对氮肥的谨慎观点 由于下游磷肥需求平淡，目前磷矿石企业多以执行老客户订单为主 史丹利 金正大 合成氨 2500 -1.96% 1.63% -19.35% 国际尿素 305 0.00% -4.69% -18.12% 国内尿素 1780 3.49% -2.20% -15.24% 三聚氰胺 8050 -1.83% -4.17% -1.83% 氯化铵（农湿） 550 0.00% -9.84% -38.20% 盐湖氯化钾（95%） 2720 0.00% 0.00% 0.00% 罗布泊硫酸钾（50%） 3210 0.00% 0.00% 7.00% 磷矿石（28%湖北） 500 0.00% -13.79% -16.67% 国际磷矿石 174.5 0.00% 0.00% -11.65% 磷酸一铵（55%） 2000 0.00% -2.44% -13.04% 磷酸二铵（64%） 2900 0.00% -7.94% -13.43% 国际磷酸二铵 462.5 -0.54% -3.04% -7.04% 国际硫磺 90.0 -25.00% -40.00% -46.27% 国内硫磺 870 -8.42% -13.00% -33.59% 氯基复合肥（45%） 2350 0.00% 0.00% 0.00% 硫基复合肥（45%） 2660 0.00% 0.00% 4.31% 硫酸（98%） 320 -8.57% -11.11% -21.95% 磷酸（工业85%） 5300 0.00% 0.00% 3.92% 磷酸（食品级） 5800 0.00% 0.00% 11.54% 黄磷 15000 -1.32% -6.83% -7.98% 五氧化二磷折纯 1229 0.00% 0.00% 三聚磷酸钠 5700 -3.39% -5.00% -8.06% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 / 35 化工行业周报 农药 纯吡啶 35500 0.00% -11.25% 18.33% 吡啶-百草枯： 目前吡啶市场供应依旧紧张，报价集中在3.5-4.2万元/吨，我们认为在相关环保政策下，吡啶价格将走稳并成为百草枯价格支撑。目前42%百草枯水剂主流报价2.2-2.3万/吨，企业销售良好，以完成订单为主 百草枯水剂14年停止生产下需求提前而供给端库存严重不足且环保趋严背景下供给不稳定性增强，因此预计其价格将长期坚挺 草甘膦： 目前个别草甘膦工厂报价飙升至3.7万-3.8万元/吨，实际成交价3.65万元/吨，个别小单成交至3.75-3.8万元/吨。随着环保核查以浙江为中心并向全国蔓延，以及夏季个别厂区检修，上周草甘膦开工厂区减少1个至21个。7月30日是草甘膦企业向所在地省级环保部门提交环保核查申请材料的截止日期，我们认为在环保趋严下，供给端不用过于担心，未来草甘膦价格在需求带动下将进一步上涨 和邦股份 沙隆达A 江山股份 新安股份 扬农化工 长青股份 红太阳 百草枯 23000 0.00% 9.52% 43.75% 草甘膦 36750 4.26% 2.08% 12.21% 民爆 硝酸 1680 0.00% -4.00% 1.82% 硝酸铵 1650 0.00% 0.00% -10.81% 氯碱 液氯 200 -50.00% -66.67% 100.00% 烧碱供给端库存偏高，需求端下游氧化铝采购积极性不高，其它下游开工率偏低，加上烧碱的原料成本压力较大，目前氯碱企业多处于亏损状态 原盐 290 0.00% 0.00% -7.94% 烧碱32%离子膜 665 -1.48% -3.62% -9.52% 烧碱30%隔膜 647 1.89% 2.70% -16.52% 电石 3080 0.00% -2.22% -8.06% PVC（C