基础化工行业周报：农药、染料板块持续火热，MDI价格继续上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1  本周涨跌幅靠前产品 本周（3.30-4.5）价格涨幅前十的产品分别是TDI（+7.51%）、盐酸（+6.67%）、轻质纯碱（+5.32%）、WTI（+5.13%）、生胶（+4.76%）、环氧丙烷（+4.50%）、天然气现货（+4.02%）、丙烯酸（+3.95%）、软泡聚醚（+3.76%）、DMC（+3.45%）。 价格跌幅前十的产品分别是液氯（-44.71%）、固体烧碱（-8.31%）、苯酚（-7.20%）、丙酮（-7.03%）、乙烯（-6.95%）、无水氢氟酸（-5.86%）、液体烧碱（-5.78%）、甲醛（-5.31%）、三氯乙烯（-4.85%）、纯苯（-4.58%）。 本周价差涨幅前五的产品分别是苯胺（+49.27%）、丙烯酸丁酯（+36.00%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（+27.57%）、环氧氯丙烷（甘油法）（+26.32%）、己内酰胺（+22.81%）。 价差跌幅前五的产品分别是草铵膦（价格）（-77.35%）、锦纶6切片（-30.66%）、醋酸乙酯（-21.24%）、R410a（-13.43%）、丙烯（-9.74%）。  本周观点及投资策略 本周观点：继响水“321”爆炸事件发生后，本周江苏泰兴市发生火灾，江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）出台。我们认为，整治力度超出预期，江苏2018年关闭化工企业987家，大约还有6000家化工企业，如果执行意见稿，到2020年压减数量大约60%，到2022年压减数量80%；另外，“禁止新扩建农药、染料等行业中间体项目并且新建项目投资额不低于10亿”的规定十分严格，农药、染料中间体或将长期供给偏紧。目前响水园区已全部停产，农药、染料等一体化龙头有望持续受益。推荐扬农化工、雅本化学、国光股份、利尔化学、利民股份等，建议关注海翔药业。 本周，聚合MDI市场价格继续上涨2.25%，纯MDI价格上涨2.06%，TDI价格上涨6.72%，行业利润有望进一步提升；随着工业采购、农业备肥需求向好，近期尿素价格继续上涨，短期仍有望延续强势格局。当前，化工品旺季需求逐步启动，板块估值正逐步修复，建议关注业绩稳健扎实，产业链一体化配套完善，具备成本、资金、技术等优势的龙头企业，推荐万华化学、华鲁恒升、鲁西化工。 新材料领域，国内OLED生产线逐渐投产，进口替代需求强劲，上游材料端销量有望提升，电子化学品龙头企业有望受益；新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，长期推荐蓝晓科技、国瓷材料、万润股份。 投资主线一：供需格局向好的农化、PTA等板块。 磷矿石板块受环保限产影响，供需将保持紧平衡，景气度持续提升，重点推荐兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年，重点推荐扬农化工。随着下游聚酯产能的大幅扩张， PTA供给缺口短期难以弥补，景气周期有望持续至2019，建议关注桐昆股份。受益于出口需求增加以及PTA行业景气度回升、2020年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，推荐华鲁恒升。 投资主线二：具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的。 大宗化工品经历3年的大幅上涨后，目前多数品种价格处在较高位置，在国内外经济存在不确定因素背景下，具有成长或者消费属性的新材料、新能源、大众消费品等相关的个股，其业绩稳定性，增长确定性的价值凸显，而经过今年的调整，估值吸引力也逐渐得到显现，建议关注国瓷材料、蓝晓科技、国光股份等优质标的。  风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：李骥 执业证号： S0100119010009 电话： 021-60876731 邮箱： liji@mszq.com 研究助理：王静姝 执业证号： S0100118070030 电话： 010-85127892 邮箱： wangjingshu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生化工周报20190401：MDI、尿素强势上涨，农药板块受益供给收缩 2.民生化工周报20190325：MDI、TDI价格上涨，醋酸价格略有反弹 -27%-17%-7%4%14%17-0917-1218-0318-0618-09基础化工 沪深300 [Table_Title] 基础化工 行业研究/周报 农药、染料板块持续火热，MDI价格继续上涨 —基础化工周报20190408 基础化工周报 2019年04月08日 20212608/36139/20190408 10:27 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 投资组合及盈利预测 资料来源：公司公告、民生证券研究院  主要化工产品跟踪 【煤化工】 品种 本周 展望 煤炭 弱势整理 下游开工受限，震荡调整为主 原油 呈走高态势 仍将偏强走势 甲醇 涨跌互现，华中跌20元/吨，山东涨50元/吨 预计后期震荡运行 醋酸 横盘整理 检修持续，预计上涨100-150元/吨 DMF 盘整运行 预计弱势整理，幅度50-200元/吨 DMC 小幅推涨 坚挺维稳为主 乙二醇 有较大幅度调整 继续延续偏弱走势 甲烷氯化物 二氯局部上涨，山东主流成 交3250-3350 元/吨；三氯平稳运行，山东主流出厂3200-3250 元/吨 窄幅盘整为主 尿素 延续上涨格局，涨幅30元/吨 上行趋势或已结束，短期内保持稳定 复合肥 行情上行 预计夏季涨势强劲 三聚氰胺 继续探涨，主流出厂价6300元/吨 有望延续小幅上涨趋势 PVC 重心上移，涨幅在20-30元/吨左右 80-100元/吨区间震荡整理运行 【氟化工】 品种 本周 展望 萤石 窄幅上行，主流成交价2800元/吨附近 预计僵持整理 氢氟酸 维持跌势 低位整理 制冷剂 整体走跌，R22下跌500元/吨 弱势格局将延续 【磷化工】 品种 本周 展望 磷矿石 持续疲软运行，价格有松动迹象 有下调可能，幅度50元/吨左右 一铵/二铵/黄磷 整体弱势整理 价格有下探可能 【聚氨酯】 品种 本周 展望 环氧丙烷 推涨上行，华东主流价10600-10700元/吨 窄幅调整，幅度100-300元/吨 软泡聚醚 窄幅推涨，华东地区主流商谈10800-11050元/吨 窄幅波动 硬泡聚醚 小幅上扬，华东地区主流商谈10300-10400窄幅波动 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月4日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600486 扬农化工 65.34 1.85 3.24 3.97 35.32 20.17 16.46 推荐 300285 国瓷材料 15.79 0.42 0.68 0.97 37.60 23.22 16.28 推荐 002258 利尔化学 18.11 0.77 1.26 1.41 23.52 14.37 12.84 推荐 300487 蓝晓科技 36.38 0.46 0.82 1.29 79.09 44.37 28.20 推荐 002734 利民股份 16.00 0.83 0.68 0.91 19.28 23.53 17.58 推荐 20212608/36139/20190408 10:27 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 元/吨 TDI 窄幅探涨，华东TDI含税14500-15000元/吨附近 窄幅上移约100-500元/吨 聚合MDI 窄幅上调，华东万华PM200报盘18500元/吨附近 继续上涨 苯胺 偏弱运行，华东主流价参考6100-6300元/吨 窄幅整理，价格波动在50-100元/吨 己二酸 偏弱整理，华东主力货源报价8200-8400元/吨 偏弱振荡运行，幅度在50-150元/吨 纯MDI 推涨上行，华东市场现货报盘24500-25000元/吨 坚挺运行，波幅在300-500元/吨 DMF 盘整运行 预计弱势整理，幅度50-200元/吨 丁酮 偏弱震荡，主流市场价7617元/吨 震荡整理，变化在50-200元/吨 BDO 弱势盘整 窄幅整理，幅度50-100元/吨 【氯碱】 品种 本周 展望 原盐 整体维稳 有下调趋势，预计幅度3-5元/吨 电石 涨速放缓，宁夏地区主流价3050-3150元/吨为主 偏稳运行 液氯 弱势下滑 调整范围在300-600元/吨 盐酸 高价盘整 有下调可能，幅度30-50元/吨 纯碱 上调50-100元/吨 高位走稳 烧碱 下调幅度在30元/吨左右 弱势整理 PVC 重心上移，涨幅在20-30元/吨左右 80-100元/吨区间震荡整理运行 【化纤】 品种 本周 展望 PX 震荡下行，CFR中国周均价为1044.35美元/吨 预计下跌10-15美元/吨 PTA 偏强震荡，华东市场周均价6620元/吨 偏强震荡，预计上涨50-100元/吨 聚酯切片 价格维稳，半光切片主流价7775元/吨 窄幅震荡 涤纶短纤 稳中偏弱，华东地区主流参考价8900元/吨左右 窄幅偏暖震荡，涨幅在50-100元/吨 涤纶长丝 稳中有涨，POY150D主流价9050元/吨 震荡为主，幅度在50-150元/吨 己内酰胺 坚挺运行，华东主流商14200-14400元/吨 窄幅整理 PA6 整理运行，华东主流商15000-15500元/吨 仍将稳定整理 丙纶 市场整理运行 震荡整理，幅度100-300元/吨 氨纶 淡稳整理，氨纶20D主流参考价39000-42000元/吨 小幅调整，幅度在300-500元/吨附近 丙烯腈 持续上涨 有上涨趋势 【维生素】 品种 本周 展望 VA 重心下调，含税报价在290-300元/公斤 继续下滑 VC 窄幅下跌，食品级23-29元/公斤，饲料级23-25元/公斤，医药级50-55元/公斤 偏弱运行 VE 强势运行，40-42元/公斤左右 有上涨可能，幅度在2-5元/公20212608/36139/20190408 10:27 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 斤左右 【农药】 品种 本周 展望 草甘膦 横盘整理，主流成交2.4-2.45万元/吨 有下滑可能 草铵膦 价格下探，实际成交至14万元/吨 有下滑可能 麦草畏 价格稳定，98%原粉实际成交9.2-10万元/吨 维持弱势整理 吡虫啉 市场疲软，主流报价16万元/吨 有继