MicroStrategy- MSTR.US 2026年第二季度业绩电话会

00:00:00 然后是迈克尔·斯莱тор。接下来将是一个30分钟的互动问答环节，由四位华尔街股票分析师和四位比特币分析师参与。 00:00:10 在进行下一步之前，我将宣读安全港声明。 00:00:14 我们演示文稿中提供的一些关于未来预期、计划和前景的信息可能构成前瞻性陈述。实际结果可能与这些前瞻性陈述有重大差异。 00:00:27 由于多种重要因素，包括比特币价格波动以及该策略在2026年5月6日向美国证券交易委员会（SEC）提交的10-Q表格季度报告中“风险因素”部分所述的风险因素，以及该策略在其他申报中可能面临的风险。 00:00:45 根据美国证券交易委员会（SEC）的规定，我们不对这些前瞻性陈述进行更新，这些陈述仅代表今日的观点。那么，接下来我将会议交给战略首席财务官Andrew Kang。谢谢CJ，也谢谢大家今天参加我们的会议。 00:01:06 切换到第一张幻灯片，我们目前持有八十四万三千七百七十五枚比特币，这代表了所有将永远存在的比特币中的约4%。 00:01:19 目前，比特币的每份价格是203,683个萨茨，这是我们为股东创造长期价值最清晰衡量标准之一。 00:01:31 我们的市值约为380亿美元，年初至今，通过普通股和数字信贷，我们已筹集了170亿美元的资金。 00:01:40 那笔资金使我们有能力继续构建我们的整体比特币持有量，管理 我们的资本结构，满足我们的股息和利息义务，并支持我们数字信贷平台的发展。 00:01:52 在本幻灯片中，我们展示从2020年第三季度开始，我们已将比特币作为一项储备资产。在过去的113次收购中，我们在每个季度都积累了更多比特币，并且目前我们再次持有843,775比特币，其储备价值约为550亿美元。 00:02:16 我们的总收购成本约为640亿美元，我们的平均购买价格约为每比特币7.5万美元。 00:02:28 策略现在是全球最大的比特币机构持有人。我们的持有量超过了此处所示的最大比特币ETF。它们的持有量超过了任何国家政府的估计持有量，也超过了主要的DeFi托管余额。 00:02:44 规模至关重要，它巩固了策略在数字资产市场中的独特地位。我们不仅参与机构比特币的采用，我们引领着这一进程。 00:02:56 作为一家能够接触资本市场、拥有不断发展的数字信贷平台，并长期致力于为股东提高每股比特币价值的运营公司来这样做。 00:03:09 现在来看资产负债表，第二季度反映了我们在所有运营和资本结构方面的积极执行。数字资产在本季度末达到497亿美元，期间净收购了83,901枚比特币。 00:03:27 截至第二季度末，由于比特币价格下跌，总资产负债表持有量略有下降。现金及短期投资截至季度末增至24亿美元，而截至当前季度现已进一步增至37.5亿美元。 00:03:46 但如今，我们持有超过两年的股息和利息覆盖率，同时也反映了我们继续补充美元储备以支持我们的数字信贷工具的目标。 00:03:57 长期债务从82亿美元下降至67亿美元，主要得益于1.5 我们执行了一项价值数十亿美元的可转换债券回购，在第二季度以8%的折扣完成。优先股从90亿美元增加到144亿美元，这得益于第二季度STRC强劲的发行。本季度开始时，我们持有超过76.2万枚比特币，市值为516亿美元。 00:04:34 在那一个季度，我们积累了更多比特币，净增加了83,901枚比特币，平均价格约为75,500美元。 00:04:45 季度末，我们持有八万四千八百四十六枚比特币，当季末比特币价格为约58,700美元，导致Q2未实现公允价值损失约为83亿美元。 00:05:07 在本季度结束后，截至7月27日，我们比特币持有量的季度累计市场价值有所回升。我们确实出售了2225枚比特币，价值约1.35亿美元。 00:05:22 随着比特币价格上涨至每枚约6.5万美元，我们目前预计在总持有量上反映约52亿美元的公允价值收益。 00:05:35 我们的数字资产资产负债表将增长至约548亿美元。 00:05:44 截至7月27日，我们的总储备（包括比特币储备和美元现金储备）为585亿美元，净储备约为363亿美元，该数字已扣除未使用可转换债务和优先股余额。 00:06:05 此处，我们比特币储备约580亿美元除以净资产360亿美元计算出的放大倍数超过1.5倍。 00:06:17 放大倍数代表扣除债务和优先索偿权后的剩余储备，即我们持有的全部比特币。 00:06:26 我们拥有154亿美元的优先股，以及67亿美元 可转换债务余额以及净杠杆率低至5.4%，这反映了我们的债务负担较轻 我们的现金储备除以我们的比特币储备。 00:06:46 当前比特币价格约为6.5万美元，我们约550亿美元的比特币储备，相对于约30亿美元的净债务，提供了18.5倍的BTC债务比率。 00:07:02 在极端压力情况下，正如您在幻灯片中间所见，即使比特币价格下跌95%，至每枚约4000美元，我们的转换头寸仍将保持完全覆盖，评级为1.0 X BTC。 00:07:20 随着时间的推移，我们的计划仍然是使现有可转换债务股权化、偿还或再融资，同时继续维持强大的抵押品覆盖率。 00:07:30 正如我们在第二季度所展示的，我们相信市场对这些选项仍然持开放态度。我们计划保持耐心，监控市场状况，并继续专注于我们未偿债务的整体风险管理。 00:07:47 转向第二季度财务业绩，我们报告了83亿美元的运营亏损，86亿美元的净亏损，以及每股负2.45美元的每股收益。 00:08:01 这些结果是由我们比特币头寸的季度末非现金公允价值按市价计量变动所驱动的。 00:08:07 我们的关注点仍然在于我们可以控制的长期驱动因素，这包括资本配置，资产负债表稳健性 00:08:14 我们数字信贷工具的强化以及比特币每股价值的长期提升。 00:08:21 正如我之前提到的，截至目前的季度，随着比特币价格上涨至接近65,000美元，我们目前按市价计量的持有资产的公允价值将反映约52亿美元的收益。 00:08:38 转向我们的比特币KPI，截至7月26日，比特币每股为203,683聪，与... 00:08:50 截至2025年7月，约为191,904套，同比增长约6%。今年迄今为止，比特币收益为4.5%，而2025年全年的收益约为22.8%。 00:09:07 截至本年度，比特币（BTC）的涨幅约为30,000个比特币，这相当于去年全年涨幅的约30%。以美元计算，截至本年度，比特币的美元涨幅约为200亿美元，而2025年全年的涨幅约为89亿美元。 00:09:26 尽管比特币价格逐年显著下跌，我们所有核心KPI仍持续表现良好。 00:09:40 自2020年以来，我们每股比特币从约46,000聪增至203,000聪，这期间增幅超过四倍，并且如我所述，在2006年我们已实现年至今4.5%的比特币收益率。 00:10:01 如您所见，历史年度比特币收益率的表现确实与比特币价格和比特币熊市大致同步。就像我们观察到的那样，在2022年和2023年，比特币收益率低于2025年（每比特币0.25美元）牛市年份。然而，如果比特币价格上涨，并且我们的数字信贷工具得到支撑和加强，那么今年的比特币收益率确实有可能超过之前的熊市。 00:10:36 在本幻灯片中，我们在此展示Q2期间，在Q2期间，比特币每股大约从Q1末的大约201,170套增加到Q2末的大约210,824套。尽管比特币价格在Q2较低，且整体市场波动，但该季度 5%的比特币收益超过了3.2%的一季度比特币收益，因此我们仍在取得良好进展。 00:11:12 最后，我将用我们股权分析师的最新观点做一个简要回顾。我们从巴克莱和Siebert增加了两位新的覆盖分析师，现在这些公司中我们总共覆盖了16家。那些给出比特币目标价的分析师的平均目标价约为98,000美元。 00:11:38 平均来看，MSTR 的目标价位约为 296 美元，且所有目标均与评级相对应。虽然我们不认可任何第三方预测，但值得注意的是，银行正日益增加其对比特币、数字资本以及该市场内战略角色的参与。 00:12:03 我认为这一增长也反映了投资者对独立机构在比特币策略和数字信贷方面的观点日益深厚的需求，它有助于加深投资者对我们商业模式、资本结构以及我们为股东追求的长期价值的理解。因此，在此，感谢大家的时间，我将发言权交给冯先生，让他做评论。 00:12:29 谢谢，安德鲁。感谢各位今晚拨冗光临。我将向大家汇报我们资本市场战略及资本市场项目的最新进展。在开始之前 我确实也想回顾一下Q202,026。我们知道，那是一个比特币和我们的普通股及优先股都下跌的季度。但如果我们看我们用来衡量公司业绩和健康状况的关键指标，总体来说情况是积极的。在本季度期间，比特币持有量增加了11%，从762,099比特币增至846,000美元比特币。我们将未偿还债务从8,200,000美元减少至6,000,007十亿美元，并且按 以净债务为基础，我们削减得更多。这降低了18%。 00:13:25 我们美元储备从第二季度末的21亿增加至24亿，正如安德鲁所提到的，现在达到了37.5亿美元，环比增长了12%。而且，我们每个比特币的份额——可能是我们最重要的指标之一——从201170萨特oshi增加至210824萨特oshi，即增长了5%。这些许多指标都显示了公司整体业务的健康。我们是如何做到这一点的？ 00:13:59 三个月前在我们业绩电话会议上，我们说过我们正在向战略工具箱中添加引擎，如果你愿意这么说的话。我们已从通过主动发行MSTR（我们的优先股和可转换债券）发行一种方式购买比特币，转变为我们称之为的主动受控应用资本管理。我们能够通过债务（以MSTR形式）卖出MSTR来购买比特币，用美元债务（以MSTR形式）卖出我们的优先股来购买比特币，我们也能够通过债务（以MSTR形式）卖出我们的比特币来购买美元，我们将利用这些美元来支付股息并增强我们的资产负债表。 00:14:44 我们持续净买入比特币，并持续净发行stretch。我们希望成为全球最大的比特币买家和全球最大的数字信贷发行者。截至2026年至今，我们已经证明了这一点。我们购买了174,895美元的比特币。截至今年 2026年，我们售出3620枚比特币。在同期，我们购买的比特币数量比售出的多48倍，并且从2020年和2026年初至今，我们的比特币数量增加了25%。 00:15:27 在数字信贷和杠杆方面，我们发行了75.2亿美元数字信贷，年内已回购2500万美元，发行的数字信贷量是回购量的300倍，自年初以来杠杆名义额增长了250%。因此，我认为我们正在履行我们提出的成为全球最大比特币净买家和最大发行方的目标。 00:16:00 全球网络问题还是额外信贷？？ 另一种思考稳健资本市场准入的方式是看看我们为贵州在2026年做了什么，所以在2026年的前七个月，我们已经发行了170亿美元的资金，正如您在这里看到的，这已经接近我们在2025年所做的主要用来购买比特币的数额，您还会看到我们发行的资金中，有多少是数字信贷，具体来说主要是，占我们发行总资金的44%，而去年是28%。 00:16:41 如果您按季度比较来看这些相同信息，我们在第二季度发行了更多资本。 我们去年第一季度、今年第一季度以及2020年第二季度发行的资本都比去年任何一个季度都多，2026年我们筹集的资本也比去年任何一个季度都多，所以总共是8,400,000美元，其中5,500,000美元是数字信贷，Q302,026对吧？所以这是今年7月，我们发行了大约1,300,000美元，主要是普通股，当然我们也希望优先股能加入这个组合，所以我会稍微多谈一下为什么这很重要。