AI量化解读7月政治局会议总量工具蓄而未发，结构政策杠铃式发力

总量工具蓄而未发，结构政策杠铃式发力 经济研究·宏观快评 执证编码：S0980524090003执证编码：S0980523070001执证编码：S0980513100001 证券分析师：田地0755-81982035tiandi2@guosen.com.cn证券分析师：邵兴宇010-88005483shaoxingyu@guosen.com.cn证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cn 事项： 国信总量团队去年发布了《AI赋能资产配置》系列报告，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。今年7月30日政治局会议召开后，我们延续该方法对通告文本进行量化打分。 评论： 政策暂未加力，后续留有空间 7月30日，中共中央政治局召开经济工作会议。会议对上半年经济的整体评价是“动能向新、结构向优”，政策重心从4月的“用好用足宏观政策”转向“充分发挥各项存量政策效能”，同时提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，释放出清晰信号，即当前政策暂未加力，但也为下半年的超预期情况预留空间。 总量政策方面，“财政”和“内需”词频均由1次、2次升至本次的3次，下半年政策重点是加快财政支出和债券资金使用，推动“六张网”形成实物工作量。与此同时，“降准”“降息”仍未直接出现，但“综合运用多种货币政策工具”保留了操作空间。货币“双降”并未被排除，只是当前尚未到全面加码的时点。 结构政策方面，“稳定”“就业”“市场”分别出现4次、3次和5次，“人工智能”连续两次出现2次，“内卷”连续被点名，反映出政策兼顾稳定基本盘和科技赶超。此外，通稿新增“服务贸易”和“贸易平衡”新提法，显示政策开始关注外需结构变化。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 总量维持定力，内需外贸边际加力 根据国信证券AI量化政策强度框架，本次7月政治局会议的总体政策力度得分为0.725，与4月会议持平，较2025年7月的0.676小幅上升。整体政策基调保持稳定，既未释放全面加码信号，也未明显收紧，会议新增“及时谋划出台务实管用的增量政策”，表明当前仍以释放存量政策效能为主，同时为后续经济波动预留政策空间。 环比来看，内需政策和外贸政策力度明显回升，分别由0.52、0.10升至0.64和0.63。同比来看，内需提高0.13，民生政策基本持平，地产政策力度分值下降0.10。 外贸政策得分上行，主要对应服务贸易、贸易平衡和国际经贸合作等新增部署；内需政策强化则与扩大服务消费、释放投资潜力等安排相呼应。财政和货币政策虽有边际修复，但力度仍处于近年偏低水平，反映当前重点仍在加快资金使用、推动项目落地和灵活运用现有工具。地产政策力度边际减弱，主要由于“努力稳定”等强化措辞被删去，变为“稳定”。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 往后看，总量工具留有后手，“杠铃”策略成为主线 往后看，下半年政策节奏将主要取决于经济增速能否稳定在4.5%-5%区间，以及出口、地产和就业三项关键变量的边际变化。 若海外资本开支放缓、出口数量走弱，或地产销售与就业承压加深，前期已被纳入政策安排的降准降息仍可能择机落地，“务实管用的增量政策”也有望加快出台； 若经济保持韧性，政策则将继续以加快财政资金使用、稳定房地产和扩大服务消费为主。整体看，后续政策更可能延续“杠铃”式布局，一端兜牢民生、基层“三保”和风险底线，另一端集中支持人工智能、新质生产力和现代化产业体系，总量工具保留后手，结构政策率先发力。 风险提示 AI大模型的不稳健性，海外市场波动，海外政策调整滞后。 相关研究报告： 《7月政治局会议学习体会-“稳中有进”到“向新向优”》——2026-07-30《美国7月FOMC会议点评-鹰派“理想”难成“现实”》——2026-07-30《2026年6月财政数据快评-财政政策力度进一步收缩》——2026-07-23《6月金融数据解读-“双降”窗口已开》——2026-07-15《美国6月CPI点评-加息取决于两个“二阶”变量》——2026-07-15 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032