东吴商社：新东方业绩突破新高及教育板块投资分析

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 新东方2026财年（2025.6.1-2026.5.31）营收56亿美元，同比增15% ；净利润4.75亿美元，同比增28%，non-GAAP净利润5.7亿美元，同比增11%，利润超2020财年（双减前）历史最高值。 2. 新东方K9业务同比增速20%+，高中业务增速20%+，竞争环境较双减前明显改善，续班率提升，学习中心网点近1500家，接近双减前巅峰1700家。 3. 新东方控股东方甄选50%以上股权，东方甄选对新东方利润贡献有限，新东方业绩新高主要源于核心教育业务改善。 4. 新东方账上现金约55亿美元，扣除净现金后估值仅六七倍，2027财年估值对应约13倍，公司指引2027财年营收增速约18%。 二、投资线索 1. K12教培行业供给出清后竞争趋缓，新东方核心教培业务利润破历史，或带动同赛道教培公司业绩修复。 2. 教培行业具备强支付、抗通胀属性，长期投资价值显现，政策管控边际放松，经营环境持续改善。 三、风险与关注 1. K12相关教育业务仍受政策管控，估值存在震荡空间。2. 新东方出国考试业务增长乏力，受海外通胀影响。