贵金属期货周报

黄金AU观点

• 需求驱动：贵金属的需求主要来自去美元背景下的主权基金选择，以及去美元化和储备多元化趋势的持续。
• 地缘政治风险：美伊围绕伊核问题爆发的地缘冲突再次爆发，增加了市场的不确定性。
• 货币政策：美联储与全球其他主要央行货币政策边际收紧压力显现，对黄金价格构成压力。
• 套利机会：黄金与白银内外比价出现大幅波动，存在套利机会。

基本面

• 特朗普言论：特朗普称欧盟“掠夺”美国企业，威胁启动301调查并征收大规模关税，其全球关税再遭法律挑战。
• 外汇市场干预：美国财长贝森特称日本可能干预了外汇市场，日元“似乎被严重低估”。韩国外汇当局进行罕见的美元卖出干预。
• 美联储政策：美联储7月议息维持利率不变，但3名地方联储票委支持加息。前瞻性指引的撤回需要过渡期，到今年年底仍会有新闻发布会。美联储没有软性通胀目标，唯一的目标是2%。
• 地缘政治冲突：胡塞武装称打击沙特的原油运输基础设施，沙特称拦截并摧毁了从伊拉克领土发射的无人机。

白银AG观点

• 需求驱动：与黄金类似，白银的需求也主要来自去美元背景下的主权基金选择，以及去美元化和储备多元化趋势的持续。
• 地缘政治风险：美伊围绕伊核问题爆发的地缘冲突再次爆发，增加了市场的不确定性。
• 货币政策：美联储与全球其他主要央行货币政策边际收紧压力显现，对白银价格构成压力。
• 套利机会：黄金与白银内外比价出现大幅波动，存在套利机会。

基本面

• 特朗普言论：特朗普称欧盟“掠夺”美国企业，威胁启动301调查并征收大规模关税，其全球关税再遭法律挑战。
• 外汇市场干预：美国财长贝森特称日本可能干预了外汇市场，日元“似乎被严重低估”。韩国外汇当局进行罕见的美元卖出干预。
• 美联储政策：美联储7月议息维持利率不变，但3名地方联储票委支持加息。前瞻性指引的撤回需要过渡期，到今年年底仍会有新闻发布会。美联储没有软性通胀目标，唯一的目标是2%。
• 地缘政治冲突：胡塞武装称打击沙特的原油运输基础设施，沙特称拦截并摧毁了从伊拉克领土发射的无人机。

黄金与白银进口利润跟踪

• 进口黄金套保利润率：近期波动较大，需密切关注市场变化。
• 进口白银套保利润率：近期波动较大，需密切关注市场变化。

影响贵金属价格走势的主要因素

• 美元指数期货持仓跟踪：ICE美元指数期货非商业净多头持仓增加，对贵金属价格构成压力。
• 美国国债期货持仓跟踪：美国国债期货非商业净多头持仓增加，对贵金属价格构成压力。
• 美国通胀预期：美国通胀预期稳定在2%左右，对贵金属价格构成支撑。
• 美国实际利率：美国实际利率上升，对贵金属价格构成压力。
• 美国利率期限结构：美国利率期限结构平坦化，对贵金属价格构成压力。
• 美国与主要非美国家的2年期国债利差：美国与英国、日本、中国、德国的2年期国债利差均收窄，对贵金属价格构成压力。

研究结论

• 贵金属价格短期承压，但长期仍具配置价值。
• 需密切关注地缘政治风险、美联储货币政策以及美元指数走势。
• 黄金与白银内外比价波动存在套利机会。