沥青月报：供应回升预期增强 关注布局空单的机会

行情回顾

7月份沥青盘面受成本端支撑走强带动整体呈现重心上移，累计上涨约8%。但涨幅弱于同期油价，主要受供增需弱预期压制。7月初地缘局势紧张推升油价，随后美伊冲突短暂降温，成本端支撑减弱，沥青重心下移。

宏观分析

• 地缘风险：霍尔木兹海峡船只遇袭、美军对伊朗实施军事打击、美国撤销对伊朗石化制品出口制裁豁免、伊朗再度关闭霍尔木兹海峡、红海运输受干扰等事件加剧地缘风险，但美伊短暂停火后局势再度升级，不确定性仍存。
• OPEC+增产：8月份OPEC+继续增产18.8万桶/日，供应端压力增加。

供需分析

• 供应端：7月份国内沥青产量触底反弹，日均产量4.35万吨，环比增加0.92万吨。炼厂开工率触底反弹，但地缘局势和海峡通航受阻仍制约开工率提升。
• 需求端：7月份沥青出货量环比增加，下游补库需求带动，但高价格抑制消费，需求或不及预期，改性沥青开工率小幅下降并处于低位。
• 进口：6月份沥青进口量12.4万吨，环比下降，同比大幅下降，累计进口144.8万吨，同比下降。
• 出口：6月份沥青出口9.71万吨，环比增加，累计出口49.72万吨，同比增加，出口均价环比增加。
• 库存：7月份国内炼厂产库和社会库存延续降库趋势，但降库速度放缓。
• 价差：7月份沥青裂解价差震荡回落，但较二季度有所回升，预计将逐步走弱，但原油运输不确定性或提供支撑。

后市研判

• 地缘局势：美伊维持边打边谈格局，不确定性仍存。
• 基本面：供应逐步恢复，需求或不及预期，供增需弱对盘面形成压制。若油价未大幅上涨，沥青价格重心有望下移。
• 操作建议：等待油价冲高后布局空单。

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