共拓电声，达越新阶

核心观点

• 股东增持彰显信心：控股股东一致行动人韦豪创芯拟6个月内增持公司股份，金额不低于1.5亿元，展现对公司长期发展前景的认可。
• 多业务并行拓展成长空间：公司深耕微电声领域，产品应用场景丰富，车载、智能家居等赛道空间广阔。未来三年将重心延伸至高景气汽车电子，扩大经营规模并改善盈利水平。
• 传统业务巩固地位：通过加大研发、开发大客户、扩充产能巩固精密电声元器件行业地位，同时具备自研MEMS芯片团队与完整封测产线，持续扩张封测产能。
• 汽车电子板块发力：公司早在2007年取得车规认证，车载麦克风产品覆盖众多豪华品牌与新能源车企，未来三年将持续丰富智能座舱产品矩阵，强化竞争力。
• 战略性投资完善产业链：计划控股浙江镝嘉精密科技，获取不低于51%的控股权，以完善全产业链协同体系，提升精密制造技术实力，增强核心竞争力。

关键数据

• 最新收盘价：21.29元
• 总股本/流通股本：3.65亿/3.64亿股
• 总市值/流通市值：78亿元/7752亿元
• 资产负债率：57.8%
• 盈利预测：
  • 2026年：营业收入17亿元，归母净利润0.5亿元
  • 2027年：营业收入20亿元，归母净利润1.0亿元
  • 2028年：营业收入23亿元，归母净利润1.8亿元

研究结论

• 首次覆盖给予“买入”评级：预计公司2026-2028年分别实现收入17/20/23亿元，归母净利润0.5/1.0/1.8亿元。
• 风险提示：市场竞争加剧、主要客户相对集中、市场需求不及预期、投资落地不确定性等。

财务指标

• 2025-2028年财务预测：
  • 营业收入增长率：18.8%、19.4%、15.58%、14.69%
  • 归母净利润增长率：0.79%、-34.54%、109.51%、76.98%
  • EPS：0.20、0.13、0.28、0.49
  • 市销率（P/S）：5.39、4.51、3.90、3.40
  • 市净率（P/B）：9.65、8.55、7.93、6.86