按兵不动，分歧加强——2026年7月FOMC会议点评

核心观点与关键数据

• 美联储FOMC会议决议：维持利率水平在3.5%-3.75%，略鸽于市场预期（市场此前预期加息25基点）。决议显示3位官员支持加息25基点，9位官员支持维持利率不变，其中3位官员（哈马克、卡什卡利和洛根）转变立场支持加息。
• 前瞻指引削弱：决议声明将“重申”保持银行系统中有充足准备金的政策改为“继续执行”，未提及对未来的前瞻性指引。
• 沃什表态：强调控制通胀使命和2%通胀目标，不认为本次会议是“暂停”，不否认必要时加息；强调市场利率已上升，金融条件收紧，但政策利率未必跟随市场定价。

市场反应与后续展望

• 市场反应：决议公布后，美股尾盘下跌、美元走弱、黄金短线上涨、长端美债收益率震荡上行，市场对9月加息预期小幅升温至62.4%。
• 票委分歧加剧：沃什对加息持回避态度，可能等待通胀趋势变化，但票委整体对通胀担忧加剧，若后续数据不理想，鹰派倾向可能增强。
• 资金面压力：短期内，特朗普威胁伊朗、高油价等因素导致市场资金面压力未释放完毕；长期需关注7-8月通胀数据，若通胀回落不及预期，市场波动率可能加强，非美市场及美债、黄金等承压；若油价和通胀如期回落，可关注美国经济就业数据，等待加息预期回摆带来的流动性转松机会。

风险提示

• 美国通胀持续性超预期，经济韧性下行超预期。