长江轻工：安孚科技拟设合资公司 硬科技布局加码

发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 本次为长江证券研究所白专享电话会议，安孚科技（原文安福科技、安孚科技统一调整）是持续推荐标的，具备稳健盈利的核心主业，同时布局硬科技领域，业绩及估值底部深厚，存在业绩弹性。 2. 安孚科技核心主业为南孚电池，持有南孚电池权益比例从26%提升至2025年的46%，后续或持续提升；南孚电池2025年营收47.8亿元，净利润9.9亿元，净利率21%，业绩超承诺（2026年承诺利润9.5亿、2027年9.8亿），分红表现优异，类比公牛等白马龙头，具备稳健估值基础。 ；与华盛迈合资成立安孚华盛迈（安孚出资4800万占60%，华盛迈现金+专利出资占30%，双方高管跟投占10%），聚焦半导体设备功能组件制造。二、投资线索 1. 伊朗维具备硅光抑制集成薄膜铌酸锂技术，主打1.6T、3.2T硅光芯片，调制效率高，创始人陈伟博士深耕硅光领域超10年，曾创立的硅光公司被华为海思收购，2021年二次创业创立伊朗维，2025年8月建成中试产线并送样头部客户，2025年产值近5000万元，未来或进一步提升持股比例。 2. 华盛迈聚焦光刻光源、半导体光源研发，处于送样验证阶段；安孚与华盛迈的合资公司实现从光源上游制造端的协同，若技术成熟通过中试，将具备较大业绩弹性。 3. 安孚科技与东山精密为关联企业，未来在AI产业链存在协同空间。 4. 安孚科技于近期发布回购公告，拟回购金额超1亿元，回购价格上限较高，体现公司内部信心。三、风险与关注 1. 硬科技标的技术迭代、商业化进度存在不确定性；2. 南孚电池后续股权比例提升不及预期；3. 市场环境或对估值形成折价影响。 四、市值与估值判断 1. 南孚电池对应2026年、2027年承诺利润约4.4亿、4.5亿，若参考公牛等白马龙头估值（正常水平20倍），对应市值区间约88亿-90亿；叠加硬科技板块潜力，公司当前市值127亿元，硬科技板块估值几乎未体现，处于赔率较高状态，若南孚股权比例提升，总市值或达100亿-150亿