AI需求正由模型训练向企业应用扩散,Hyperscaler自建产能难以匹配需求增长。微软FY26Q4Azure收入同比增长43%,较上季度加速至40%,并指引FY27Q1按固定汇率增长约45%。FY26全年Microsoft Cloud收入超2140亿美元,近90%来自前沿模型公司以外的客户,反映AI付费主体向广泛企业客户扩展,资本开支向云收入转化的商业闭环得到验证。微软明确表示需求持续高于供给。谷歌亦将2026年资本开支上调至1950-2050亿美元。