浙商食饮:持续重点推荐新乳业
一句话逻辑
乳制品板块迎拐点,其中新乳业成长性突出。
超预期点及驱动因素
市场担心
公司近年来净利率弹性多源于原奶成本红利,因此原奶若企稳回升,公司的净利率会承压。
我们认为
未来三年公司净利率弹性可期,驱动因素为:
- 产品结构优化
- 高势能渠道(D2C)占比提升
后续看平原奶成本因素对净利率的影响。
盈利预测及估值
收入端
预计2026年乳制品常温大盘降幅有望企稳收窄,公司常温业务收入有望转正,公司2026年收入预期可适当上修。
净利率
伴随产品结构优化,未来三年公司净利率有望持续提升。