纸浆早报：宏观驱动下跌，博弈远月机会

纸浆市场分析报告

核心观点

• 走势评级：纸浆短期走势评级为震荡。
• 市场驱动：短期价格受商品宏观驱动波动，近期小幅回调，建议底部吸筹多单为主。
• 主力机构持仓：主力机构前20名持仓净空单25062手。

现货与基差

• 报价：山东、江浙地区针叶浆报价4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。
• 盘面数据：7月30日主力合约收盘成交30.3万手，持仓量19.8万手，主力机构前20名持仓净空单25062手。

供给分析

• 进口数据：7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%。
• 月度进口：6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。

需求分析

• 库存数据：
  • 双胶纸：贸易商库存55.7万吨，生产企业库存146.22万吨。
  • 铜版纸：贸易商库存39.7万吨，生产企业库存48.43万吨。
  • 白卡纸：厂内库存146万吨，商业库存307万吨。
  • 生活用纸：生产企业库存64.92万吨。
• 需求状态：下游需求持续疲软，旺季备货尚未启动。

库存与结构

• 港口库存：7月24日全国港口库存228.5万吨，增2.8万吨。
  • 青岛港库存153.8万吨，减少3.7万吨。
  • 常熟港库存57.2万吨，增加2.3万吨。

研究结论

• 利多因素：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
• 利空因素：港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。
• 短期走势：1-2周内主力合约将维持4700-4900元/吨窄幅区间震荡。
  • 上方强阻力位：4900-5000元/吨。
  • 即时支撑位：4600元/吨。
  • 中期核心支撑位：4800-5100元/吨。

操作建议

• 建仓策略：底部吸筹多单建仓，区间4600-4650元/吨。

风险提示

1. 宏观风险事件。
2. 供应突发事件。