纸浆周报：主力切换09远月等待驱动

期货研究报告 2026年4月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：纸浆——止跌修复 山东地区针叶报价4950，阔叶4580，低端俄针4900。 盘面： 纸浆期货上半周继续走弱，在绝对价格临近交割价值附近出现支撑，下半周开始企稳修复性反弹，且后半周成交量明显放大，估值驱动抄底资金进场，继续走强需进一步观察低价成交情况以及库存去化速度。 供给： 佟显云从业资格证号：F03137770投资咨询证号：Z0021356联系电话：0531-80966836邮箱：tongxianyun@cindasc.com 国家统计局数据，4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9%。钢联数据，2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨。 需求： 现货报价下降，钢联周度数据：4月3日，双胶纸贸易商库存54.9，+0.1万吨，生产企业库存153.85，+1.66万吨，铜版纸贸易商库存39.2，+0.2万吨，生产企业库存44.04，+0.48万吨，白卡纸厂内库存152，+3万吨，商业库存308，+3万吨，生活用纸生产企业库存63.21，+0.03万吨。 库存与结构： 钢联周度数据：4月3日，全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，青岛港158.2，减+0.6万吨，常熟港58.6，-3.7万吨。期货仓单场内仓单176034吨，+1403吨，厂库仓单15000吨。 结论： 纸浆自身高库低需的格局仍旧对价格形成持续的且难以逆转的压力，下半周的企稳上涨只能定义为低价反弹，较难形成趋势行情。临近05交割时点，关注仓单情况，有可能给价格形成暂时的向下驱动。另一方面来说，纸浆目前情况已经被市场充分计价，继续下跌空间有但相对有限，供应端持续的价格压力以及针阔产能差异或许对远月合约带来更多可能。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、纸浆周度行情复盘................................................................................................3二、产业周度资讯一览................................................................................................5三、周度供需库存跟踪................................................................................................5四、观点总结及下周展望............................................................................................6 图目录 图1：山东地区针叶浆报价（元/吨）.............................................4图2：山东地区阔叶浆报价（元/吨）.............................................4图3：俄针基差（元/吨）.......................................................4图4：针叶浆均价拟合基差（元/吨）.............................................4图5：纸浆SP价格走势图.......................................................5图6：纸浆5-9月差图..........................................................5图7：纸浆05合约持仓多空图...................................................5图8：纸浆05合约季节性走势图.................................................5图9：全国港口库存（周/万吨）.................................................6图10：SHFE期货库存（吨）.....................................................6图11：青岛港库存（周/万吨）..................................................6图12：常熟港库存（周/万吨）..................................................6图13：中国纸浆进口数量（月/吨）..............................................6图14：纸浆主要进口国数量（月/吨）............................................6图15：双胶纸贸易商库存（周/万吨）............................................7图16：双胶纸生产企业库存（周/万吨）..........................................7图17：铜版纸贸易商库存（周/万吨）............................................7图18：铜版纸生产企业库存（周/万吨）..........................................7图19：白卡纸厂内库存（周/万吨）..............................................7图20：白卡纸商业库存（周/万吨）..............................................7 一、纸浆周度行情回顾 SP2609日线图（4.13-4.17） 行情复盘 本周纸浆期货主力合约呈现先探底企稳、低位震荡回升的运行态势，周线收阳，结束前期连续下跌格局。主力合约SP2605周内开盘4966元/吨，收盘5022元/吨，周内上涨56元/吨，涨1.13%，价格运行区间为4900-5036元/吨，整体在前期低点附近完成止跌修复。 从驱动逻辑来看，本周价格回升主要来自三方面支撑：一是盘面连续下探后出现技术面超跌修复，在4900元/吨关键位置空头止盈离场，推动盘面企稳反弹；二是进口利润持续倒挂，对新增进口形成明显抑制，为浆价提供底部支撑；三是海外浆厂检修消息逐步释放，阶段性缓解市场对供给宽松的担忧。与此同时，反弹力度仍受到较强约束，下游双胶纸、铜版纸、白卡纸等主要纸品依旧处于库存高位、开工偏弱状态，纸厂以刚需采购为主，对高价浆抵触情绪明显，叠加国内主流港口库存绝对量仍处同期高位，现货成交清淡，基差维持平水至小幅贴水，期现回归动力不足，共同限制了盘面的反弹高度。 从价差结构来看，期现基差维持-30至+40元/吨区间，合约间呈现远月小幅升水格局，反映市场对中期行情仍持谨慎态度；品种间延续阔叶浆强于针叶浆的结构，针叶浆相对偏弱，跌幅更大。 二、产业周度资讯一览 【1】山东地区针叶浆-50，报价5250，阔叶浆金鱼报价4600 【2】智力Arauco公司银星报价上涨10美金至710美元，折合人民币5550元/吨，阔叶浆明星涨20 【3】Suzano宣布1月发往中国及其他亚洲市场的BHK价格上调20美元/吨，并对北美和欧洲更大幅度提价。 【4】全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，期货仓单176034吨。 图2：山东地区阔叶浆报价（元/吨） 图1：山东地区针叶浆报价（元/吨） 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：wind,信达期货研究所 数据来源：Wind,信达期货研究所 二、周度供需库存跟踪 山东地区针叶报价4950，阔叶4580，低端俄针4900，现货报价同步下降。钢联周度数据：4月3日，全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，青岛港158.2，减+0.6万吨，常熟港58.6，-3.7万吨。期货仓单场内仓单176034吨，+1403吨，厂库仓单15000吨。钢联周度数据：4月3日，双胶纸贸易商库存54.9，+0.1万吨，生产企业库存153.85，+1.66万吨，铜版纸贸易商库存39.2，+0.2万吨，生产企业库存44.04，+0.48万吨，白卡纸厂内库存152，+3万吨，商业库存308，+3万吨，生活用纸生产企业库存63.21，+0.03万吨。 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 三、观点总结及下周展望 纸浆综合来看，本周纸浆期货完成探底回升与低位企稳，核心逻辑由前期的单边走弱转为超跌修复+成本托底主导，但下游需求疲软与库存偏高的核心矛盾并未改变，预计短期市场将维持低位震荡修复格局，后续需重点关注港口库存去化持续性、下游成品纸库存与开工改善情况，以及盘面5050-5100元/吨压力区间的突破有效性。 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000