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2026年上半年非传统债券发行有哪些主要变化？
2026年上半年，非传统债券发行呈现显著变化。地方政府债整体发行规模同比小幅增长，其中再融资债券增幅最为突出，同比增长18.96%，达到34230.70亿元。这主要得益于用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行强劲，占比达47.57%。相比之下，新增地方债券发行规模同比下降6.32%，专项债券发行节奏放缓，完成全年额度46.97%。同业存单发行则出现同比下滑，发行量和规模分别下降15.18%和6.29%。值得注意的是，资产支持证券（ABS）整体规模上升19.33%，信贷ABS和企业ABS增长尤为明显，分别同比增长46.64%和28.58%
地方政府债发行的主要趋势是什么？
2026年上半年地方政府债发行呈现结构性分化趋势。整体规模小幅增长，但新增专项债券发行节奏放缓，同比下降6.32%，显示地方政府投资扩张有所收敛。再融资债券成为亮点，发行规模大幅增长18.96%，主要用于置换存量隐性债务，已完成全年目标的81.41%。从地区分布看，江苏、广东等8省份发行规模占总量的46.14%，区域分化特征明显。一般债券和专项债券发行额分别同比下降15.75%和4.35%，反映地方政府财政压力和债务管理策略调整
资产支持证券（ABS）市场表现如何？
2026年上半年ABS市场整体表现强劲，总发行规模同比增长19.33%，达到1.03万亿元。信贷ABS和企业ABS是主要增长动力，分别实现46.64%和28.58%的同比增长，规模达1406.08亿元和6562.68亿元。具体来看，信贷ABS增长主要来自消费、小微企业等领域资产证券化需求提升；企业ABS增长则得益于产业升级和基础设施项目融资需求增加。相比之下，资产支持票据发行规模同比下降8.97%，反映出市场对票据类产品偏好有所下降
当前债券市场面临哪些关键现状？
当前债券市场呈现多元分化现状。地方政府债领域，再融资需求强劲但新增供给放缓，显示财政可持续性压力与债务风险化解并重。同业存单市场持续萎缩，国有行、股份行发行均显著减少，反映银行间流动性环境趋紧。ABS市场则逆势扩张，信贷和企业ABS双轮驱动，显示金融资产证券化成为机构配置新方向。区域层面，东部沿海省份发行活跃，中西部地区相对滞后，区域信用利差分化加剧
本报告有哪些需要关注的风险提示？
本报告提示需关注三方面风险：一是地方政府隐性债务置换进度不及预期可能引发再融资风险；二是专项债发行放缓可能影响基建投资和经济增长动能；三是ABS市场信用风险需持续监测，部分领域资产质量下滑可能传导至证券化产品。此外，同业存单发行量下降可能挤压银行间市场流动性，需警惕流动性分层风险。市场参与者应关注政策调整对各类债券供需关系的影响，审慎评估信用资质和期限错配风险