小米“天际游牧（SkyNomad）”技术日展望 小米（1810.HK）即将推出增程式SUV车型

小米公司 路透社 1810.HK 汽车消费与汽车技术 估值与风险 “SkyNomad”技术明日将带来哪些期待？ +852-220-35496王斌研究员 小米发布“SkyNomad”增程式SUV，拓展家庭与多变大空间市场 魏黄 研究助理 +852-2203-7057 小米公司表示，将于7月30日晚7点举办一场名为“SkyNomad”的技术发布会，届时将正式推出两款增程式SUV——N90和N70。N90定位为旗舰级七座增程式SUV，长5285毫米，宽1998毫米，高1825毫米（露营版为1925毫米），轴距3080毫米。尺寸稍小的N70是一款大型五座全轮驱动增程式SUV，长4960毫米，宽1998毫米，高1765毫米，轴距2950毫米。这标志着小米从现有的纯电动汽车（BEV）扩展到增程式电动汽车（EREV）的产品线。与为驾驶者设计的现有“YU7”SUV和“SU7”轿车不同，“SkyNomad”系列车型将面向家庭用户，瞄准可变形大空间SUV市场。换句话说，“SkyNomad”的目标是那些需要一辆车满足日常通勤、家庭出行以及偶尔的移动办公需求的消费者，它是一种灵活的工具，能够适应不同角色，而不仅仅是一种生活方式的宣言。 小米预计将积极定价“天旅”插电混动车型以达成年销目标，获低成本电池采购支持 我们预计小米将积极定价其“SkyNomad”系列插电式混合动力（PHEV）产品，以实现公司全年的55万辆销量目标。由于上半年仅售出18.0055万辆，小米需要在2026年下半年平均每月销售6.1万辆才能达到这一目标。根据Thinkercar的数据，小米在7月份的最后四周新订单保持温和，分别为5400、5600、7400和5700辆，这表明在“SkyNomad”系列推出后，新订单需要显著改善。与此同时，据报道，小米为“SkyNomad”系列采用了另外两家更具成本效益的电池供应商——阳光电源和宁德时代，而其纯电动汽车则采用宁德时代和比亚迪。这种降低成本的结构可能支持“SkyNomad”系列的积极定价策略；因此，我们预计七座SUV N90旗舰车型定价为19万至30万元人民币，五座SUV N70车型定价为19万至24万元人民币。 "SkyNomad"系列，基于“昆仑”架构，提供可重构的内部空间和多功能性 “SkyNomad”系列产品基于小米全新“昆仑”架构打造，专为可重构内部空间而设计。凭借完全平坦的地板、长轨道座椅底座以及180度旋转式前排座椅，"SkyNomad" N90" SUV座舱可在“驾驶模式”与“停车模式”之间切换。“驾驶模式”下，拥有充足空间，可容纳乘客、行李和宠物；而“停车模式”则能转变为移动办公空间、休闲区或家庭活动区。这种多功能性得以实现，是通过 座椅布局灵活，包括标准的2-2-3七座布局，前排座椅在停车时能向后旋转180°以面向第二排。 模块化家具，例如可沿地面导轨滑动的中心扶手/控制台式家具，可充当吧台或岛台，以及地面安装式折叠桌子。 ▪ 增强的娱乐和舒适功能，例如配备腿部支撑的第二排零重力舒适座椅、天花板式滑动娱乐显示屏以及车载冰箱。 ▪ 露营变体，这是一种可选的高顶露营版本，配备了集成式升顶帐篷和床系统，进一步扩展了其用途。 "SkyNomad"系列推出“昆仑”平台，实现超长续航，全面安全防护，并优先考虑内饰设计。 超越拥有平坦底盘和长轨底盘导轨的“昆仑平台”，小米还将发布“昆仑超长续航”和“昆仑全域安全”技术。“昆仑超长续航”搭载1.5T发动机发电机，输出416马力，WLTC综合油耗5.7L/100km，兼容92、95、98号汽油。其76kWh电池组提供WLTC纯电续航里程363-370km（最大505km）。同时，“昆仑全域安全”提供全面安全解决方案，整合车身结构安全、电池包安全和智能驾驶安全，构建闭环系统，例如N90 SUV成为小米首款配备后向激光雷达的车型，以增强后方感知能力。值得注意的是，“SkyNomad”系列产品是行业首创，其外观设计元素基于内部内饰设计需求确定。 附录1 重要披露 价格截至上一交易时段末，除非另有说明，数据来源于路透社、彭博及其他供应商提供的本地交易所信息。其他信息来源于德意志银行、相关公司及其他来源。 美国监管机构要求的重要披露 2 - 德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供者在该公司发行的金融工具中发挥作用。 14 - 德意志银行及其关联公司（如有）在过去一年内已从该公司获得与投资银行业务无关的服务的报酬。 非美国监管机构要求的重要披露 2 - 德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供者在该公司发行的金融工具中发挥作用。 24 - 德意志银行或其附属机构在过去12个月内，曾参与与该公司签订的协议，该协议涉及提供指令2014/65/EU附件I第A节和第B节所述的服务，或在过去12个月内，根据实际情况，有义务或有权支付或收取与提供指令2014/65/EU附件I第A节和第B节所述的服务相关的补偿。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券的建议或预估的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 查找。强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署人首席分析师（们）的个人观点。此外，签署人首席分析师（们）就本报告中提出的具体建议或观点并未且不会获得任何报酬。王斌。 2026年7月29日小米 公司评级与分散度 上表展示了德意志银行在我们覆盖的公司中进行的公司研究评级分布情况。我们还列出了过去12个月内德意志银行曾提供投行业务以及/或MiFID投资与辅助服务的公司百分比。请参见下方的评级说明及定义。 注意 - 百分比已四舍五入，可能不等于100%。 覆盖范围内的所有有评级公司的整体评级分布情况。 与德意志银行的投资银行业务关系：在过去12个月内，德意志银行为每个“买入”、“持有”和“卖出”类别中评级为覆盖范围内的公司所提供的投资银行业务服务比例。 MiFID服务：在过去12个月内，德意志银行为每个“买入”、“持有”和“卖出”类别中评级范围内的受覆盖公司提供了MiFID投资和辅助服务，这些公司占受覆盖公司总数的百分比。 买入/持有/卖出百分比：这些百分比反映了基于我们对12个月总股东回报（TSR）的展望，每个类别中分配了相应评级公司的比例。 评分定义： 买入：基于对TSR当前12个月的展望，我们建议投资者买入该股票。 基于对TSR未来12个月的当前展望，我们建议投资者卖出该股票。 持有：我们对该股票未来12个月的走势持中立看法，基于此时间范围，我们不推荐买入或卖出。 TSR：总股东回报。当前股价与预期目标股价之间的百分比变化，加上预期股息收益率。 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息及观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人行事。 德意志银行可能会参考本报告，以决定是否作为主经纪商进行交易。它也可能以自身账户或与客户的名义，以与本研究报告观点不一致的方式从事交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其撰写报告的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其关联公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商收入。 意见、估算和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且未经通知可能会有所更改。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票的交易想法会列在研究网站上的“催化剂呼叫”中。 (https://research.db.com/Research/)，并且可以在一般覆盖清单上找到，也包含在所覆盖范围内。公司页面。催化剂呼叫代表分析师对某股票将跑赢或在两周至最长的时间内，表现低于市场及/或特定板块。三个月。除了一般性交流外，分析师还可能偶尔与我们的客户以及德意志银行进行讨论。银行销售人员和交易员，涉及可能产生近期影响的催化剂或事件的交易策略或想法。本报告所述证券的市场价格的中期影响，该影响可能为...与分析师在此处所述的当前12个月总回报或投资回报预期方向相反。德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告，或在其他方面通知收到该报告的接收者，如果观点、预测或估计发生变化或不准确。覆盖范围以及市场变化频率在当前条件下，无论是总体经济前景还是特定公司的经济前景，都使得更新研究变得困难。定义的间隔。更新由承保分析师或研究部门独家决定。管理层，以及大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供信息参考。仅供特定目的使用，且不考虑特定的投资目标、财务状况或需求。个人客户。这不是购买或出售任何金融工具或参与的要约或要约邀请。在任何特定的交易策略中。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须自行理性的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变动，恕不另行通知。投资交易可能因价格波动及其他因素而蒙受损失。如果金融如果一项投资的计价货币与投资者的货币不同，汇率的变动可能会产生不利影响。影响投资。过往业绩并不必然预示未来结果。业绩计算除非另有说明，否则不计交易成本。除非另有说明，价格截至期末有效。前一个交易时段的数据，通过路透社、彭博社和其他供应商从当地交易所获取。数据也源自德意志银行、关联公司及其他方。人工智能工具也可能被用于此材料的准备工作，包括但不限于协助调查取证、数据分析、模式识别等。关于研究资料的内容起草与编辑校对。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成与承诺支付固定或浮动利率的金融工具相关的大部分风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的折现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，折现因子的变动幅度越大，损失就越大。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的上行惊喜是接收方面临的最常见的负面宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见