稳健的业绩与更具竞争力的车型即将推出

核心观点
吉利汽车2025年第二季度业绩符合预期，并在价格战持续的情况下实现了毛利率的环比提升。公司预计其即将推出的新车型将受到市场欢迎，从而提升平均售价和毛利率。吉利新能源车型仍有较大增长空间，当前车型阵容仅覆盖部分细分市场，未来推出的新车型有望进一步提升销量和盈利能力。

关键数据

• 2025年第二季度营收同比增长0.2%，达到777.9亿元人民币；毛利率环比提升1.3个百分点至17.1%，超出市场预期。
• 净利润为36亿元人民币，符合预期，较市场预期更高。
• 公司上调2025-2026财年净利润预期至177亿和186亿元人民币，分别上调0.9%和1.2%。
• 预计2025年下半年毛利率为17%，2026年毛利率为17%。

研究结论

• 吉利汽车在价格战背景下仍能实现毛利率提升，显示出较强的成本控制能力。
• 新能源车型市场仍有较大增长空间，新车型推出有望提升公司整体业绩。
• 公司上调盈利预期，未来业绩有望持续改善。
• 维持“买入”评级，目标价从24港币上调至25港币。

风险提示

• 新能源车型销量和毛利率低于预期。
• 行业整体估值下调。