云天化600096调研纪要20260729

一、聚磷新材采矿及下游配套规划
聚磷新材1000万吨/年采矿项目已完成内部立项，计划5年建设，预计2029-2031年产能爬坡，2031年达产。项目配套选矿工程将生产高品位磷精矿，用于精制磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料，以及黄磷、新型磷复肥等高附加值产品，实现磷资源全量化利用。

二、硫磺成本管控措施及未来规划
公司通过集中采购、战略库存、优化采购结构及利用国内保供政策降低硫磺成本，当前采购成本优于市场价格。未来将动态调整采购策略，提升冶炼酸使用比例，并加快磷石膏制酸项目建设以减少对外部硫磺依赖，增强硫资源自主保障能力。

三、云南冶炼酸价格及使用提升情况
云南地区冶炼酸价格目前波动在1600元/吨，公司将通过优化锅炉运行效率抵消蒸汽缺口，并综合考虑冶炼酸采购使用比例。

四、当前硫磺价格下磷肥涨价空间
硫磺价格高企导致磷肥成本压力增大，磷肥涨价空间需结合农资、硫磺上下游价格综合判断。当前国内磷肥价格已较去年同期大幅提升，处于较高水平。

五、磷矿石价格走势预判
受环保政策及新能源需求拉动，国内磷矿石价格高位波动，产量小幅增长但供需紧平衡。未来环保政策趋严、新能源需求提升，新增磷矿有限，供需仍将紧平衡，价格将维持高位波动。

六、聚甲醛业务及扩产项目情况
公司现有9万吨/年聚甲醛产能，是国内领先供应商，产品实现进口替代。全资子公司天聚新材拟投资18.57亿元在重庆新建10万吨/年高端共聚甲醛树脂项目，预计年底开工，建成后将推动业务向品质引领转型，提升中高端领域应用及盈利能力。

七、未来资本开支规划
重大投资项目涵盖新能源材料、磷石膏制酸、聚甲醛、聚磷新材采矿工程等，公司按持股比例投入，资金来源包括银行贷款、股东增资或引入投资者。其余资本开支主要集中在装置技改优化与安全环保投入，规模较往年稳定。

八、2026年分红政策
公司将严格执行《2024-2026年度未来三年现金分红规划》，累计现金分红原则上不低于同期累计可供分配利润总额的45%，具体比例将结合监管要求、运营资金、投资项目等综合确定，保持分红的稳定性、持续性与可预期性。