云天化600096调研纪要20260729

一、聚磷新材采矿及下游配套规划一、聚磷新材采矿及下游配套规划 公司参股公司聚磷新材1000万吨/年采矿项目已完成内部立项，正推进招投标工作，建设工期5年，预计2029年末至2031年进入产能爬坡，2031年达产，配套项目同步推进。镇雄磷矿将配套选矿工程生产高品位磷精矿，下游主要用于精制磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料，黄磷及高附加值磷系产品，新型磷复肥及其他高质高效磷氟化工产品，实现磷资源全量化深度利用。 二、硫磺成本管控措施及未来规划二、硫磺成本管控措施及未来规划 当前公司通过集中采购、战略库存、优化采购结构提升区域冶炼酸采购比例，结合国内保供政策规避高价采购，整体采购成本优于市场价格。未来将动态调整采购策略，提升冶炼酸使用比例，加快磷石膏制酸项目建设以降低外部硫磺依赖，增强硫资源自主保障能力。 三、云南冶炼酸价格及使用提升情况三、云南冶炼酸价格及使用提升情况 目前云南地区冶炼酸价格在1600元/吨波动，公司将结合下属企业蒸汽平衡情况，优化锅炉运行效率抵消蒸汽缺口，综合考虑冶炼酸采购使用比例。 四、当前硫磺价格下磷肥涨价空间四、当前硫磺价格下磷肥涨价空间 硫磺高企给磷肥企业带来成本压力，磷肥涨价空间需结合农资、硫磺上下游价格综合判断，当前国内磷肥价格较去年同期大幅提升，处于较高水平。 五、磷矿石价格走势预判五、磷矿石价格走势预判 近年受环保政策、新能源需求拉动，国内磷矿石价格高位波动，产量小幅增长但供需紧平衡。未来随着环保政策趋严、新能源需求提升，新增磷矿有限且多处于资源接续阶段，供需仍将紧平衡，价格将维持高位波动。 六、聚甲醛业务及扩产项目情况六、聚甲醛业务及扩产项目情况 公司现有9万吨/年聚甲醛产能，是国内领先共聚甲醛供应商，产品实现进口替代。全资子公司天聚新材拟投资18.57亿元在重庆新建10万吨/年高端共聚甲醛树脂项目，已完成内部立项，预计年底开工，项目建成后将推动业务向品质引领转型，提升中高端领域应用及盈利能力。 七、未来资本开支规划七、未来资本开支规划 当前重大投资项目涵盖新能源材料、磷石膏制酸、聚甲醛、聚磷新材采矿工程等，公司按持股比例投入，可通过银行贷款、股东增资或引入投资者筹集资金。其余资本开支主要集中在装置技改优化与安全环保投入，规模较往年稳定。 八、八、2026年分红政策年分红政策 2026年公司将严格执行《2024-2026年度未来三年现金分红规划》，累计现金分红原则上不低于同期累计可供分配利润总额的45%，具体比例将结合监管要求、运营资金、投资项目等综合确定，保持分红的稳定性、持续性与可预期性。