宏观点评：迎难而上—7.30政治局会议5大关键信号

迎难而上—7.30政治局会议5大关键信号 作者 事件：2026年7月30日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。 分析师熊园执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 核心观点：直观看，本次会议延续盘中发通稿，且相比于4.28政治局会议，要求“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上”，释放了明显的忧患意识，也释放了稳经济、稳信心的清晰信号，对下半年经济工作部署也更为细化，扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险；政策节奏上，如我们此前提示，用足用好存量政策、及时谋划出台务实管用的增量政策，即增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”；具体看，本次会议也有不少新提法：稳股市不仅要稳信心、更要提韧性，即既关注短期波动，也更加注重中长期走势和制度建设，确保资本市场行稳致远；新提“综合运用并适时调整货币政策工具”，指向后续仍可能降准降息或结构性宽松；强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”；防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”；“扩开放”突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。此外，10月将召开二十届五中全会、主题围绕党建。往后看，下半年大基调已定，短期仍有4大关注：外部环境、国内基本面修复节奏、政策加码实际效果、中长期产业趋势演变。 分析师朱慧执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 分析师穆仁文执业证书编号：S0680523060001邮箱：murenwen@gszq.com 相关研究 1、《7月政治局会议前瞻》2026-07-262、《《美联储不加息，美债为何不买账？》2026-07-303、《AI电子与原材料高增，中下游承压—上半年企业盈利的AB面》2026-07-274、《财政是下半年经济的关键—兼评6月财政》2026-07-225、《6月社融显著走弱的背后—兼评央行发布会》2026-07-16 信号1：定于10月召开二十届五中全会，主题应是“研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，关注从严治党面临的“新情况新问题”，以及“坚定信心、保持定力、更高标准、更实举措”的具体部署。每届中央全会一般5年共召开7次，主题大体固定，围绕人事、机构改革、深化改革、党建、法治建设、五年规划、为下一次党代会准备等。本次二十届五中全会召开时点符合惯例，如十九届六中全会为2021年11月召开；次序上，由于本届2024年7月二十届三中全会应属延迟召开，对应四中全会讨论“十五五”规划、五中全会讨论党的建设，后续二十届六中、七中全会则应会在2027年10月前召开完毕。本次二十届五中全会主题围绕“研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，应重点聚焦“随着世情国情党情发生深刻变化，全面从严治党也面临许多新情况新问题”,以及“坚定信心，保持定力，以更高标准、更实举措把新时代全面从严治党宝贵经验坚持好、运用好”。 信号2：本次会议延续盘中发通稿，且相比于4.28政治局会议，本次要求“高度重视经济运行中的困难挑战”，对下半年经济工作部署也更为细化，包括扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险等。 >节奏看，本次会议通稿于下午2:30左右盘中发布，类似的还有2022年和2023年的4月、2024年7月、2025年12月及2026年4月政治局会议，仍明显早于惯例（一般是当天下午新闻联播前）。 >结构看，本次会议有两大议程，一是定于10月召开二十届五中全会，二是部署下半年经济工作。其中，经济工作部署相比于4.28政治局会议紧抓关键（扩内需、强产业、防风险、稳民生），本次会议延续了过往细化部署风格，包括扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风 险等，也符合当下“高度重视经济运行中的困难挑战”的内在要求。 信号3：本次会议对“困难和挑战”虽未展开，但近期中央已多次定性，突出表现为“供强需弱、外部冲击、结构分化”，相应要“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势”。 会议指出，今年以来“有效应对各种外部冲击和内部困难，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，同时“要高度重视经济运行中的困难挑战”，虽未展开、但近期高层会议等已多次定调，如7.15国新办发布会指出“外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固”；7.4央行Q2货币政策例会总结为“供强需弱、外部冲击、结构分化”（与Q1相比新增“结构分化”），“结构分化”应是指向当前经济呈现出的“K型分化”与“新强旧弱”特征。相对应，本次会议强调，“坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远”。 信号4：首要仍是用足用好现有政策、充分发挥存量政策效能，并“及时谋划出台务实管用的增量政策”，即如我们此前提示，下半年增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”。 如我们此前提示，无论是完成年度经济目标所需（基于“保4.5%”，上半年GDP增速4.7%、下半年只需4.3%左右）、还是近期高层会议信号，均指向后续政策短期仍是重点“用好用足”存量政策、重在抓落实、抢进度，增量政策更多是做好储备。但相比4.28政治局会议，延续聚焦扩大内需、优化供给、稳信心、实现“十五五”良好开局等，本次新增“切实保障和改善民生，推动经济持续向新向优向好发展”，保民生、新动能重要性提升。 信号5：具体抓手上，下半年要“发力提效”，延续中央加杠杆、扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险，多是抓落实、也有不少新表述，包括：稳股市不仅要稳信心、更要提韧性；财政重点落在抓落实、尽快形成实物工作量；强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”；防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”；“扩开放”更为突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。 >货币政策定调延续“适度宽松”，强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，年内货币宽松仍是相机抉择的过程。新提“综合运用并适时调整货币政策工具”，应有两点内涵，一是综合运用，货币政策工具箱较为丰富，既包括降准降息等总量宽松政策，也包括定向降息、各类再贷款等结构性货币政策工具等，根据需要灵活运用；二是适时调整，指向年内货币宽松仍是相机抉择的过程，尤其是总量宽松方面，继续提示：货币宽松还是大方向，但央行操作将继续保持谨慎，基本面仍是决定降息节奏、幅度的关键变量，紧盯年内出口、消费、地产的走势。 >财政政策强调抓落实，明确指出要“加快财政支出和债券资金使用进度”、“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”。与我们此前提示的一致，伴随二季度经济加速回落，财政加码的必要性和紧迫性明显增加。短期重点仍是“用好用足”存量政策，尤其是“加快财政支出和债券资金使用进度”。根据我们测算，截止7.26政府债券剩余额度达5.86万亿，较去年同期多约5300亿，三季度可能迎来政府债券供给高峰。增量政策方面，本次会议指出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，四季度保留相机抉择空间，潜在财政政策工具较为丰富，包括盘活结存限额、增加政策性工具额度等。 >扩内需延续首位，重点抓好已有部署落实，包括扩大优质供给、发展服务消费、推进“六张网”规划建设。扩内需基本延续此前部署，且近期也陆续发布了《关于推进服务业扩能提质的意见》《扩大消费“十五 五”规划》，政策预期明确、重在抓落实。近期7.20国常会也聚焦扩内需两大焦点，即服务业扩能提质和“六张网”建设，关注更多细节，包括“充分释放服务业发展潜力，分门别类完善支持政策，加快破除各种制约和障碍；因地因业加快实施‘六张网’规划建设”。 >强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”，尤其是“AI+”行动、智能经济、打造新兴支柱产业、推动传统产业改造升级。强产业短期焦点有变化，相比于此前推动科技自立自强等，短期更为侧重“推动新旧动能转换”。具体看，近期高层会议也多次提及“推进新旧动能平稳接续转换”，重点关注加快新动能培育、应用，包括“加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进AI等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道等”。 >再提“扩开放”，相比于此前稳外资、稳外贸，更为突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。 相比于4.28政治局会议，本次会议再提“扩开放”相关部署，且相比于此前稳外资、稳外贸，本次更为重视双向开放，对外“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易”，重视多元化市场开拓、出口结构优化，首提“促进贸易平衡发展”，此前《求是》也特此发文《积极推动进出口平衡发展》，“坚持出口和进口并重，提升我国产业链供应链的稳定性和韧性，满足人民群众高品质消费需求”。此外，兼顾“走出去”和“引进来”，后续如推动企业出海、稳外资应会继续加力。 >防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”，顺序上延续稳地产、地方化债、金融风险、稳股市，关注稳股市首提“提升资本市场韧性和信心”。重点关注稳股市新表述，由“稳定和增强资本市场信心”变为“提升资本市场韧性和信心”，指向当前对资本市场既关注短期波动，也更加注重中长期走势和制度建设，确保资本市场行稳致远。后续“深化资本市场投融资综合改革”的具体举措方面，如我们此前提示，近期证监会系列座谈会已有部署，要求“综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性”，具体举措包括：继续推动“长钱入市”、加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备、深化资本市场改革、严监管加大执法力度等。此外，也部署了隐患排查、抢险救灾工作。 >其他：1）促改革延续聚焦统一大市场、“反内卷”、国企改革、稳民营；2）就业仍是稳民生首位，尤其是灵活就业和新就业群体；3）政绩观进入教育成果巩固期，推动各级领导干部“不断创造高质量发展新业绩”。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 风险提示 外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或