宏观点评：解码“更大力度”—4.28政治局会议5大关键信号

解码“更大力度”—4.28政治局会议5大关键信号 作者 事件：2026年4月28日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。 分析师熊园执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 核心观点：直观看，会议通稿篇幅略短于过往、但可谓紧抓关键，盘中发通稿也释放了稳股市的清晰信号；总体看，本次会议突出“增强信心、办好自己的事、以确定性应对不确定性”，新增“更大力度和更实举措、系统应对外部冲击挑战”，指向后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”；短期看，重心是推动既定政策落地，“扩内需、强产业（保安全）、防风险、稳民生”4大任务则是重中之重；具体看，可关注本次会议的不少新提法，包括：增强货币政策前瞻性灵活性针对性；加强“六张网”规划建设；提高能源资源安全保障水平；稳定和增强资本市场信心；稳定生猪等农产品价格；努力稳定房地产市场（此前为“着力”）等。往后看，继续提示：伊朗局势依旧复杂，高油价也已持续两月，建议警惕高油价带来的“灰犀牛”风险；对中国，一季度经济“起步有力”、可谓“开门红”，二季度才是考验的开始。 分析师朱慧执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 分析师穆仁文执业证书编号：S0680523060001邮箱：murenwen@gszq.com 相关研究 1、《政策半月观—4月政治局会议前瞻》2026-04-262、《一季度工业企业利润大升的背后》2026-04-283、《一季度财政的喜与忧》2026-04-254、《3月以来地产销售趋势性改善，见底了吗？》2026-04-205、《3月出口大降、进口大升的背后》2026-04-14 信号1：本次会议盘中发通稿，无疑释放了稳股市的清晰信号，篇幅虽略短于过往、但可谓紧抓关键，扩内需、强产业（含保安全）、防风险、稳民生4大任务，相应也是短期经济工作的重中之重。 >节奏看，本次会议通稿于下午1:30左右盘中发布，类似2022年和2023年的4月、2024年7月及2025年12月政治局会议，明显早于惯例（一般是当天下午新闻联播前），释放了稳股市的清晰信号。 >篇幅看，本次会议篇幅不到1000字，对比2025年4月和12月政治局会议均为近1300字左右、7月政治局会议为近2000字，主要差异在于后续重点任务部署篇幅明显缩短。其中，相比于过往还多涉及促改革、扩开放、强区域等分项任务的细化部署，本次聚焦扩内需、强产业（含保安全）、防风险、稳民生4大任务。倾向于认为，短期经济工作在3.5《政府工作报告》大框架下，应更为侧重扩内需、强产业（含保安全）、防风险、稳民生，尤其是要“系统应对外部冲击挑战”。 信号2：本次会议对“困难和挑战”虽未展开，但近期中央已多次定性、外部局势已成为关键变量，要“以更大力度和更实举措抓好经济工作”。 会议指出，“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，但“也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”。其中，“困难和挑战”虽未展开，但近期中央会议已多次定性，如参考3.31央行Q1例会对当前内外部压力的描述，“外部世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，通胀走势和货币政策调整存在不确定性；内部仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战”。相对应，本次会议强调，“要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”。 信号3：本次会议总体突出“增强信心、办好自己的事、以确定性应对不确定性”，尤其是科技自立自强、产业链自主可控、做强内循环等。 本次同此前政治局会议，强调做好“国内国际、发展和安全”两大统筹，也要处理好“需求和供给、增量和存量”的关系，但对于“增强信心、 办好自己的事、以确定性应对不确定性”篇幅也明显增多，包括“推动科技自立自强、产业链自主可控；增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环；系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性”等。 信号4：本次会议要求用足用好现有政策，即当前仍应会保持定力、加力推动既定政策落地；在“更大力度和更实举措”“系统应对外部冲击挑战”要求下，后续增量政策可期、节奏上可能“边走边看”。 如我们此前提示，进入二季度，应会继续强调已有部署落实，如4.10总理经济形势专家和企业家座谈会强调“扎扎实实抓好各项任务的落实”；此外，对比此前会议，本次虽未明确要求做好增量政策储备，但当前高油价冲击并未完全显现，且在“更大力度和更实举措”“系统应对外部冲击挑战”要求下，增量政策可期，包括应对外部“油价冲击、外部风险外溢、外需波动”，以及内部自主可控、保供稳价等。 信号5：具体抓手上，中央加杠杆强调“精准有效”，聚焦扩内需、强产业、防风险、稳民生4大任务，有不少新部署，包括：增强货币政策前瞻性灵活性针对性；加强“六张网”规划建设；提高能源资源安全保障水平；稳定和增强资本市场信心；稳定生猪等农产品价格；努力稳定房地产市场（此前为“着力”）等。 >货币政策定调延续“适度宽松”，稳汇率仍是重点，新增强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”。与此前政府工作报告、一季度央行货政例会相同，货币政策整体定调延续“适度宽松”。本次会议强调要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，应与年初以来人民币汇兑美元汇率持续升值有关，目前看央行稳汇率政策工具箱仍较为充足（详见3.4外发报告《人民币快速升值，央行工具箱有哪些？》）。鉴于当前地缘政治对经济扰动将在二季度逐步显现，叠加当前地产、消费等经济内生动能仍然偏弱，本次会议新增强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，指向后续若基本面超预期回落、降准降息仍可期。 >财政政策定调延续“更加积极”、强调“优化财政支出结构”，六网建设是主要发力方向，继续推进“地方政府债务化解”与“解决拖欠企业账款问题”。财政政策定调延续“更加积极”、继续强调“优化财政支出结构”，明确要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”、推动“条件成熟的重大工程项目开工”。同时，继续推动“化解地方政府债务风险”、“解决拖欠企业账款问题”，年初政府工作报告中也明确指出新增专项债“重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等”。往后看，当前财政大方向已定，重点仍是抓落实、尽快形成实物工作量，前置发力仍是基准假设。 >扩内需延续首位，促消费重点抓好已有政策落实，扩投资新锚定“六张网”建设，“十五五”重大项目也是重要抓手，早开工、早建设。如我们此前提示，扩内需今年以来已有系列部署，当前首要是抓好重点领域工作落实，包括4.3商务部等联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，4.21国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，后续紧盯制定实施城乡居民增收计划、发改委即将出台的2026—2030年扩大内需战略实施方案。此外，“六张网”建设最早为3.6人大经济主题记者会上披露，既包括传统基础设施、也包括新基建，既有实物投资也有服务投资，体现“投资于物”与“投资于人”相结合，本次要求“加强规划建设”，指向短期有望明确分领域投资规模与重点。 >强产业更为侧重产业安全，包括科技自立自强、产业链自主可控、能源资源安全保障等，“以高质量发展的确定性应对各种不确定性”。包括“反内卷”、智能经济、“人工智能+”等今年以来已有系统部署，重点关注本次新增产业安全部署，包括科技自立自强、产业链自主可控、能源资源安全保障等，系统应对外部冲击挑战。此外，根据4.17国新办发布会及4.20全国政协一季度宏观经济座谈会，也应包括粮食安全。 >其他可关注：1）相比于3.5《政府工作报告》，由“着力”变成“努力稳定房地产市场”，新提“稳定和增强资本市场信心”，稳楼市、股市仍是硬要求；2）就业仍是稳民生首位，也继续聚焦教育、医疗、托育。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 风险提示 外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com