广发非银亚太寿险低利率转型研究：对国内行业的启示

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 本报告为广发非银团队2026年7月发布的低利率平台期保险行业系列研究第二篇，聚焦日本、中国台湾的寿险业转型经验，旨在为国内应对2023年来长端利率持续下行的行业现状提供借鉴 2. 日本寿险业在2016年后低利率平台期，通过负债端优化预定利率机制、调整产品结构、转型低固定成本渠道；资产端提升海外债券配置比例（2016-2021年从22.7%升至26.6%）， 精细化汇率对冲，投资收益率稳定在2.0%-2.5%，利差维持6000-7000亿日元，代表性机构为第一生命 3. 中国台湾寿险业在2000年后低利率平台期，通过负债端市场化降成本、产品结构转型（投资型保单占新单从3%升至40%，利率变动型保单复合增速8.8%）、发行外币保单（2021年占新单近60%），搭配海外资产配置提升收益，该模式兼具机遇与挑战 4. 台湾寿险业2025年末海外投资占比达68.3%，海外投资规模复合增速10.9%，但面临外汇避险成本上升、外币资产负债错配及汇率波动风险，2016年以来每年避险敞口亏损超1000亿新台币；代表性机构富邦人寿2009-2025年传统保单占比从50%升至88.5%，2012-2022年投资型保单占比从1.6%升至49.5%，2025年5月单月因新台币升值亏损91.4 亿新台币 5. 报告总结亚太寿险应对低利率平台期的四点启示：优化负债定价机制、转型产品结构、优化资产配置并管控外汇风险、推进渠道费用多元化，建议关注中国人寿、新华保险、中国平安等头部寿险机构二、风险与关注 1. 台湾寿险业转型面临的外汇避险成本上升、外币资产负债错配风险，为国内寿险业应对低利率环境提供了警示 三、投资线索 1. 建议关注中国人寿、新华保险、中国平安等头部寿险机构，借鉴亚太地区经验推进转型应对低利率挑战