广发非银亚太寿险低利率转型研究：对国内行业的启示

这份研报是广发非银团队2026年7月发布的低利率平台期保险行业系列研究的第二篇，主要分析了日本和中国台湾的寿险业在低利率环境下的转型经验，为国内寿险业应对2023年以来的长端利率持续下行提供借鉴。报告指出日本寿险业通过优化负债端预定利率机制、调整产品结构、转型低固定成本渠道，以及资产端提升海外债券配置比例、精细化汇率对冲等方式，维持了稳定的投资收益率和利差。中国台湾寿险业则通过市场化降成本、产品结构转型、发行外币保单和海外资产配置提升收益，但也面临外汇避险成本上升、外币资产负债错配及汇率波动风险。报告总结了亚太寿险应对低利率平台期的四点启示，建议国内寿险业关注中国人寿、新华保险、中国平安等头部机构。

当前寿险行业正面临低利率环境的挑战，长端利率持续下行对寿险业的盈利能力造成压力。从亚太地区的经验来看，寿险业主要通过优化负债定价机制、转型产品结构（增加投资型保单比例）、优化资产配置（提升海外债券配置比例）并管控外汇风险、推进渠道费用多元化等方式应对。日本和中国台湾的寿险业在低利率平台期表现出的策略和成果，为国内寿险业提供了宝贵的经验和借鉴。未来，国内寿险业可能需要进一步调整业务模式，以适应低利率环境下的市场变化。

研报重点分析了日本和中国台湾寿险业在低利率平台期的转型经验，涵盖了负债端和资产端两个方面的策略。负债端方面，包括优化预定利率机制、调整产品结构（如增加投资型保单比例）、市场化降成本、发行外币保单等。资产端方面，主要涉及提升海外债券配置比例、精细化汇率对冲、推进海外资产配置等。此外，报告还分析了台湾寿险业在海外投资中面临的外汇避险成本上升、外币资产负债错配及汇率波动风险，以及代表性机构如第一生命和富邦人寿的具体转型措施和成效。

目前寿险市场正面临低利率环境的挑战，长端利率持续下行导致寿险业盈利能力受到压力。从亚太地区的经验来看，寿险业通过优化负债定价机制、转型产品结构、优化资产配置并管控外汇风险、推进渠道费用多元化等方式应对。日本和中国台湾的寿险业在低利率平台期表现出的策略和成果，为国内寿险业提供了宝贵的经验和借鉴。国内寿险业需要关注头部机构的转型措施，并借鉴亚太地区的经验，以适应低利率环境下的市场变化。

研报提到了台湾寿险业在转型过程中面临的外汇避险成本上升、外币资产负债错配及汇率波动风险。这些风险为国内寿险业应对低利率环境提供了警示。具体来说，台湾寿险业在海外投资占比达68.3%，但面临外汇避险成本上升、外币资产负债错配及汇率波动风险，2016年以来每年避险敞口亏损超1000亿新台币。这些风险提示国内寿险业在推进转型过程中需要谨慎评估和管理，以避免类似的风险事件发生。