2026年7月美联储议息会议点评：美联储分歧加大，市场鹰派反应

美联储分歧加大，市场鹰派反应 ——2026年7月美联储议息会议点评 本报告导读： 7月美联储议息会议沃什再演“回避式问答”，拒绝提供任何前瞻性指引，但是美联储内部分歧加大、沃什抗通胀的表述，均被市场解读为鹰派信号，引发美股美债双杀，预计后续加息预期可能反转，沃什或将进一步调整与市场沟通的策略。 存款搬家“半年考”2026.07.30美债利率缘何走高2026.07.28冰火两重天，内需有待提振2026.07.15新301调查有何影响2026.07.06美元的“突破”之旅2026.07.02 投资要点： 对预期影响较大，后续可能存在预期反转。根据本次议息会议，维持利率不变，但整体措辞偏紧，明确坚守2%通胀目标，可以看出2026年内降息预期基本被排除，加息预期升温，30年期美债利率上破5.2%，创2007年以来新高。但是我们认为短期地缘影响仍然较大，当前市场之所以对美伊冲突反应如此激烈，主要是因为其为美伊和平协议签署后首次爆发对抗性行动，具有短期惊吓效应，后续逐渐会发现边打边谈、以打促谈是常态，则会出现惊吓衰减效应。其次，沃什的核心政策主张是“缩表+降息”，短期高通胀是其降息的掣肘，我们认为这是其短期不表达观点的核心原因，如果后续地缘缓和、油价相对下行，带来通胀的进一步缓和，则沃什的政策取向会有更大的表达空间。最后，11月的中期选举也是重要掣肘，加息可能会进一步冲击市场。后续进一步观察8月份发布的美国就业通胀数据，以及8月底杰克逊霍尔会议沃什的发言。 风险提示：美伊冲突短期升温可能超预期；美联储官员表态引发市场波动。 目录 1.美联储继续按兵不动，但是分歧大幅增加.............................................32.短期加息预期升温，但是我们认为后续仍可能存在预期反转.................33.风险提示..............................................................................................4 1.美联储继续按兵不动，但是分歧大幅增加 北京时间2026年7月30日凌晨2:00，美联储发布议息会议利率决议，随后在2:30，沃什召开新闻发布会。总结下来，其边际变化主要有三个方面： 第一，美联储继续按兵不动，但是分歧大幅增加。本次议息会议联邦基金利率维持3.50%至3.75%，连续第五次按兵不动；但是关于利率决议投票9:3，哈马克、卡什卡利、洛根三名地区联储主席投反对票，主张加息25bp，为2016年以来最多反对票，内部分歧显著放大。而这样的分歧被市场看作明显的鹰派信号，导致市场承受流动性冲击。分歧集中在能源供给冲击是否会转化为持续性通胀风险，通胀走势仍是后续美联储政策走向的关键。 第二，利率决议中延续6月删除前瞻性指引，并且沃什的发言极力回避任何指引。与6月份议息会议相似的是，不再有“倾向于未来调整利率”类传统前瞻指引措辞，会议声明大幅精简，不再给出利率路径暗示，转向数据依赖型即时决策模式。并且沃什极力避免对未来货币政策释放任何信号，转而强调控通胀的重要性，其多次声明不存在软通胀目标，不存在软性隐性目标，美联储的通胀目标就是2%。虽然沃什认可6月CPI阶段性回落，但警惕油价反弹带来二次通胀风险，不放松抗通胀立场。要把关注点放在未来通胀走势上，而不是过去通胀数据上。综合来看，沃什的隐藏表态，反而被市场解读为坚定抗通胀的鹰派形象。 第三，沃什不赞同当前属于“鹰派暂停”，但是当前沟通模糊化造成的市场冲击，我们认为后续可能带来沃什沟通方式的不断调整。在新闻发布会上面对记者提问，沃什不对hawkishhold这个市场术语做认可或否定表态，他希望市场放弃标签，直接看数据与委员分歧，不要靠名词推演政策路径。但是本次模糊化的沟通导致了市场明显的冲击，预计后续沃什可能会 调整相应的沟通策略。 2.短期加息预期升温，但是我们认为后续仍可能存在预期反转 本次议息会议后9月份加息预期升温，但是我们认为短期地缘冲突对预期影响较大，后续可能存在预期反转。根据本次议息会议，维持利率不变，但整体措辞偏紧，明确坚守2%通胀目标，可以看出2026年内降息预期基本被排除，加息预期升温，30年期美债利率上破5.2%，创2007年以来新高。但是我们认为短期地缘影响仍然较大，当前市场之所以对美伊冲突反 应如此激烈，主要是因为其为美伊和平协议签署后首次爆发对抗性行动，具有短期惊吓效应，后续逐渐会发现边打边谈、以打促谈是常态，则会出现惊吓衰减效应。其次，沃什的核心政策主张是“缩表+降息”，短期高通胀是其降息的掣肘，我们认为这是其短期不表达观点的核心原因，如果后续地缘缓和、油价相对下行，带来通胀的进一步缓和，则沃什的政策取向会有更大的表达空间。最后，11月的中期选举也是重要掣肘，加息可能会进一步冲击市场。后续进一步观察8月份发布的美国就业通胀数据，以及8月底杰克逊霍尔会议沃什的发言。 3.风险提示 美伊冲突短期升温可能超预期；美联储官员表态引发市场波动。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所