长江证券：电解铝底部价值再审视 配置性价比突出

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 长江证券王侯涛团队7月初底部推荐电解铝机会，上半年电解铝板块股票平均跌50%，商品中枢约23000元/吨，杀估值幅度大。 2. 供给端边际收紧：中东供给放开预期反复、国际海峡风险提升；国内资金出海管控趋严，欧亚资金审批难度加大；海外项目投产节奏放缓，国内天花板约束明确，电解铝或成战略管控品种。 3. 需求端韧性显现：国内需求同比从下滑转为正6%-10%，出口订单饱满，海外库存处于历史低位，电解铝存在替代空间。 4. 估值层面具备吸引力：板块估值处于2021-2022年低位，股息率约8-10%，具备红利资产属性，成本优势显著。 二、投资线索 1. 标的优先配置成本左侧企业：天山铝业、神火股份、创新实业、云铝股份、虹桥铝业，其次选中铝、中国铝业等。 2. 关注后续跟踪：供给端政策变化、海外地缘扰动、库存去化速度、铝价中枢变动。 三、风险与关注 1. 地缘冲突升级影响全球能源与大宗商品供给，海外电解铝投产加速不及预期。2. 国内经济复苏乏力，电解铝需求不及预期，海外货币政策收紧压制有色板块估值。3. 电解铝战略管控政策落地节奏不及预期，行业竞争格局未达改善。