新东方FY26Q4收入同比增长23%,超出Q3指引(15-18%),主要得益于新教育业务增长25%(报名人次增长17%)以及成人及大学生考培业务增长29%超预期,出国留学业务在高基数下保持平稳。NON-GAAP净利润下滑主要受去年同期商誉减值导致所得税率偏低影响。董事会预计FY27现金股息3亿美元,并发布不超过2亿美元的回购计划,合计对应股息率6%。前瞻展望:1)Q4递延收入加速增长15%;2)公司指引FY27收入增长14-18%,其中产能增长10-15%,高利润率的K9及高中业务有望增长近20%,今年暑假行业竞争好于去年;3)FY27销售费用率有望下降,带动利润率提升。