大越期货投资咨询部:王明伟从业资格证号:F0283029投资咨询资格证号:Z0010442联系方式:0575-85226759 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 CONTENTS目录 三重利好,美豆上涨带动粕类反弹一.三重利好,美豆再度冲高二.供减需增,粕类跟随美豆反弹三.粕类低位反弹但高度也或有限 美豆近期震荡走高,三重利好支撑盘面 一.三重利好,美豆再度冲高 •美伊冲突再度爆发•中美贸易谈判推进•美豆产区天气迎来高温挑战 美伊冲突再度爆发 •7月初霍尔木兹海峡通行规则及商船袭击爆发冲突。 •7月7日起美对伊朗本土多个关键军事目标发动密集空袭,并连续13晚实施打击行动。 •伊朗方面则采取“报复性威慑”战略,对美军在中东地区的多个基地及盟友设施(如科威特、巴林)发动了对等反击,甚至将攻击范围扩大至民用基础设施。 •24日美国暂停空袭,26日伊朗暂停对等打击行动。 •霍尔木兹海峡短期再度被封锁,原油上涨带动豆类。 中美贸易谈判推进 •中美双方团队就约300亿美元规模的对等降税安排保持密切沟通,涵盖农产品及部分工业品。 •7月上旬,中国买家集中采购了约90万吨美国新季大豆,主要集中在9-10月装船。 •2026年上半年,中国从美国进口大豆约931万吨,同比跌42.4%。从巴西进口大豆3475万吨,同比增长9.1%。 •白宫提到的中国2500万吨年采购量尚待9月中美领导人再次会晤。 美豆产区天气迎来高温挑战 •7月中旬以来,美国北部平原及西部玉米带遭遇持续性热浪,部分地区气温突破38℃,刷新同期纪录。 •当前美豆正值开花、结荚、鼓粒关键期,高温缺水极易引发热胁迫,导致花芽分化受阻、落花落荚概率增加。 •受干热天气影响,北部多州作物优良率出现下滑。虽然全美大豆优良率近期数据显示为65%,但产区分化明显,伊利诺伊、密苏里、南达科他等州优良率有所降低,而堪萨斯、密歇根等地则有所改善。 截至上周,美豆出苗率良好 截至上周,美豆开花率良好 截至上周,美豆优良率良好 截至上周,美豆主产州生长状况差数据仍处低位 8月美豆产区天气仍有变数 •气象预报显示,中西部高温态势可能持续,未来5天内大部分干旱产区降雨极少,土壤水分蒸发加剧。尽管局部地区(如南达科他州南部、内布拉斯加州西南部)可能有分散降雨小幅缓解旱情,但8月初前全美大范围有效降雨依旧稀缺,多数干旱产区难以彻底缓解压力。 7月中旬和月底美国气温对比 二.供减需增,粕类跟随美豆反弹 •8月后进口巴西大豆到港量高位回落•美伊冲突再次爆发推迟部分进口大豆到港•粕类需求进入中秋国庆双节前旺季 美伊冲突再次爆发前进口大豆船期到港情况 进口大豆成本跟随美豆回升 油厂大豆入榨量维持高位,6月豆粕产量同比小幅减少。 油厂未执行合同高位回落,短期备货需求维持良好 油厂大豆库存维持高位,豆粕库存相对中性。 国内中下游采购低位回升,提货量维持高位。 生猪存栏6月小幅增加,同比持平;母猪存栏量持续减少。 生猪价格冲高回落,结构中大猪占比减少育肥猪增多。 国内生猪养殖利润亏损维持 三.粕类低位反弹但高度也或有限 •美豆上涨,进口大豆成本回升支撑国内豆类价格•进口大豆和菜籽到港量高位回落•三季度粕类需求基本保持平稳,国庆后进入淡季•新季美豆未来生长天气仍有变数•中东局势和中美贸易关系仍有变数 粕类多空因素 •利多因素: 1.供应端利空消化,美伊冲突再次爆发影响短期到港;2.新季美豆生长天气仍有变数,八九月份仍是关键;3.中东局势和中美贸易关系仍有不确定性。 •利空因素: 1.进口巴西大豆到港短期推迟,中期有累库压力; 3.新季美豆目前维持丰产预期。 美豆和豆粕2025年至今周K线 粕类维持在近十年低点 粕类策略 •粕类近期低位反弹,主要受美豆带动,国内变化不大。 •单边:粕类短期防调整,中长期仍回落做多为主。期权:卖浅虚值看跌期权为主。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发,须注明出处为大越期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见,仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!