乳业板块A股+港股普涨,主要受周期催化和资金行为共同推动。核心观点如下:
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原奶周期上行确定性较强:
- 供给侧:散奶价格上行,预计2026年下半年(26H2)大概率进入原奶周期右侧。5月以来口蹄疫影响逐步淡化,奶牛存栏持续去化。夏季奶牛热应激多发,进一步制约供应量。8-10月进入青储季,有望加速存栏去化。
- 需求侧:2026年以来液奶需求企稳回升。尽管Q2大众品动销环比回落,但6月液奶动销边际提速,全年景气度有望好于去年。乳企深加工业务产能爬坡,增加耗奶量。
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周期反转利好全产业链:
- 周期反转直接利好上游牧场,同时推动下游格局和盈利改善。
研究结论:原奶周期上行与需求回升共同驱动乳业板块上行,建议关注上游牧场及下游深加工企业。