原油：海峡维持低流量，快速反弹

外盘原油价格变化

• 数据来源：Bloomberg，国泰君安期货研究
• 近期原油价格波动情况（具体数据未在文本中展开，但提及价格变化趋势）。

市场新闻与地缘政治影响

• 美伊冲突升级：
  • 伊朗IRGC于7月28日袭击约旦境内美军基地，性质从“代理人骚扰”升级为“伊朗本体对美直接动武”，市场此前基于外交乐观已回吐大部分战争溢价，但此次袭击提示油价下行仍“带尾部风险”。
  • 特朗普与内塔尼亚胡会晤并威胁打击伊朗核设施，谈判基础松动。
• 南线攻击风险：
  • 打击目标从红海油轮与Jazan炼厂上移至沙特原油出口链关键节点——阿布盖格（Abqaiq）与东西输油管（Petroline），若实质性损伤被证实，将重定价油价。
  • Jazan炼厂已停产，Abqaiq遇袭尚未官方确认，归属存在争议（沙特归咎伊拉克方向亲伊无人机，胡塞与安萨尔真主互不相让）。

短期方向核心变量

• 霍尔木兹海峡通行：
  • 若海峡流量回升、伊朗浮舱库存释放，地缘溢价将进一步挤出，中重质酸性升水与即期结构料延续回落，油价存在补跌空间。
  • 若谈判反复、通行维持低位（15-17艘），即期供应紧张与替代需求将为价格提供韧性，形成“跌势中反复”的震荡格局。

供应端需密切跟踪的三条堵点线索

• 霍尔木兹通行船数与伊朗浮仓库存变化。
• CPC Blend装载正常化进度（白天限装、船东意愿、AWRP高企）。
• 红海—Bab al-Mandab航运风险（胡塞袭击、保险战险溢价、绕行好望角）。
• 任一堵点的边际疏通或恶化，都将快速重定价即期结构与轻质甜/中重质酸的相对强弱。

结构与套利建议

• Brent/Dubai EFS进一步收窄（地缘溢价回吐）。
• Brent/WTI价差的跨区套利窗口。
• 轻质甜（WTI Midland/Forties/Murban）相对中重质酸性的强弱切换。

需求端支撑与制约

• 支撑：东北亚炼厂补库（日本Murban、韩国凝析油、ESPO）与炼厂高利润率。
• 制约：西非、拉美重质酸性的宽松供应对上行构成限制。

趋势强度

• 原油趋势强度：0（中性）。

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