原油早报：海峡出现流量，消息静默期等待特朗普表态

期货研究报告 2026年5月15日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：外盘高位窄幅震荡，波动率收敛，多空僵持。WTI7月合约收100.85美元；Brent7月合约维持106-107美元/桶，较本周高点小幅回落。次主力及近端远月合约多空双向增仓，幅度相近，结合WTI近月临近交割的移仓换月时间节点，当前多空增仓更可能属于换月操作而非方向性建仓，整体多空情绪无明显一边倒迹象。SC2606收626.2元/桶，内盘相对弱势延续。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：5月10日以来日均约200万桶通过海峡，但仍不足战前1/10，且主要依赖AIS关闭的暗航方式完成，可持续性存疑，实质改变供应格局尚需观察。EIASTEO假设霍尔木兹5月底前实质关闭，6月起通行量开始逐步恢复，中东关停产能4月达10.5mb/d。美国持续升级制裁，对涉伊朗原油对华销售实体的新一轮制裁，将进一步压缩伊朗原油的出口渠道。 需求：旺季需求预期稳固，库存压力路径依赖海峡走向。IEA明确警告，即便冲突下月结束，全球市场仍可能供不应求至10月，旺季峰值需求前进一步波动难以避免。北半球炼厂季节性开工回升窗口持续开启，高裂解利润驱动提负荷意愿，但供料短缺制约实际开工上限。国内需求结构性疲软，SC库存高企、投机资金持续撤离，内外盘需求侧表现分化持续加深。 库存与结构：EIA当周美国商业原油库存去库4.3mb，EIA2Q26全球库存日均去库预测8.5mb/d，库存保障窗口压缩。Brent维持Back，远月合约相对偏强格局延续，期现结构未出现松动信号。内盘SC折价外盘，内外价差在外盘偏强与内盘持续承压的双重作用下负向扩大，国内库存高企、需求疲软、资金撤离三重因素叠加，分化格局难以短期逆转。 结论：目前来看，海峡并非完全铁板一块的封堵，存在选择性放行的空间；伊朗友善表态的本质是将管控权以另一种形式显性化，而非真正放弃对海峡的控制。这一信号若持续强化，对盘面将形成压力，但目前仍处于早期迹象阶段，暗航数据无法被AIS有效追踪，可靠性有限。同时，消息静默期即将结束。特朗普访华行程结束后，对伊朗的最新表态是关键点。当前多空僵持等待信号中。 操作建议：观望为主。消息静默期内方向不明。 风险提示：特朗普访后对伊朗表态出现实质性软化；海峡暗航流量持续放大；制裁升级导致暗航渠道被有效封堵，伊朗原油出口再度全面受阻。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】