白糖研报总结
基本面
- 机构预测26/27年度全球糖市供需情况存在差异：
- StoneX、Czarnikow、荷兰合作银行、Datagro、ISO均预测全球糖市存在缺口（170万吨、60万吨、110万吨、268万吨、26.2万吨）。
- Covrig Analytics和GreenPool预测全球糖供应量过剩（140万吨、15.6万吨）。
- 中国数据：
- 25/26榨季截至6月底，全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。
- 6月进口食糖28万吨（同比减少14万吨），进口糖浆及预混粉等8.24万吨（同比增加3.23万吨）。
- 中性判断。
基差
- 柳州现货5210，基差90（09合约），升水期货。
- 中性判断。
库存
- 截至6月底25/26榨季工业库存449万吨。
- 库存偏大，偏空判断。
盘面
- 20日均线向下，K线在20日均线下方。
- 偏空判断。
主力持仓
- 持仓偏多，净持仓空翻多。
- 主力趋势不明朗，偏多判断。
预期
- 白糖近期震荡回落，主要原因是国内库存偏大（近五年同期高位），进口量增加（内外价差过大）导致去库存缓慢。
- 盘面震荡偏弱，关注前低附近支撑，抄底需等待明确反转信号。
- 主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。
利多因素
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
- 原油价格反弹。
利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 国内库存偏高。
