BloomEnergyQ2财报点评高增长叠加云厂商全面技术验证

核心观点与关键数据

收入、利润和现金流全面高增
Q2收入10.65亿美元，同比+165.5%、环比+41.8%；产品收入9.35亿美元，同比+215.4%、环比+43.2%。GAAP/Non-GAAP毛利率33.4%/34.3%，环比+3.4/+2.8pct；Non-GAAP营业利润2.40亿美元、环比+84.8%，调整后EBITDA 2.53亿美元、环比+77.2%，经营现金流2.26亿美元，H1累计约3亿美元。产品毛利率36.5%（环比+2.2pct、同比+3.5pct），服务毛利率18.7%（环比+5.4pct、同比+9.4pct），安装毛利率由Q1的-35.3%修复至-3.6%。GAAP/Non-GAAP营业利润率升至17.1%/22.5%。

全年指引上调
收入指引由34-38亿美元上调至39-42亿美元，Non-GAAP营业利润由6-7.5亿美元上调至8-9亿美元，EPS由1.85-2.25美元上调至2.55-2.85美元，毛利率维持约34%。新指引下，收入/营业利润/EPS中值分别上调12.5%/25.9%/31.7%。

云厂商技术验证与SOFC成为供电标准
CEO K.R.表示，美国所有大型超大规模云厂商及十余家新云服务商、AI实验室等已验证BE用于AI工厂，Bloom成为AI现场供电标准。首席财务官Simon称本季为史上最强，并投资产能与能力建设。

SOFC相关标的

1. 金属原材料：振华股份（铬盐全球龙头，与BE供应链稳定合作，铬盐供需缺口或达32%）
2. BE供应链：三环集团（隔膜板核心供应商）、德昌电机控股（SOFC连接体核心供应商）、壹连科技（电连接组件获大批量定点）、春晖智控（SOFC+商业航天+半导体三赛道布局）、京泉华（磁性器件）
3. SOFC系统端：BloomEnergy、三环集团、潍柴动力、壹石通、冰轮环境、顺络电子、佛燃能源等。

资料来源：BloomEnergy公司公告，国海证券研究所