煌上煌：业绩稳步增长，回购提振信心，AI加速推进

煌上煌（002695.SZ） 业绩稳步增长，回购提振信心，AI加速推进 作者 事件：（1）公司披露2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8500-9200万元（yoy+10.5%至19.6%），扣非归母净利润7800-8500万元（yoy+14.5%至24.8%）；（2）公司于2026年7月21日审议通过回购议案，拟以5000万元至10000万元回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价格上限为11.00元/股；7月22日首次实施回购，回购60万股（占总股本0.11%），成交均价约8.04元/股；（3）7月4日，公司审议通过《关于对外投资设立控股子公司的议案》，同意与杭州音声控股有限公司签订《合作投资协议书》，共同在杭州设立一家合资科技公司。该公司注册资本1000万元，煌上煌以自有资金出资510万元，持股51%；杭州音声控股出资490万元，持股49%。合资公司成立后将纳入煌上煌合并报表范围。 分析师刘鹏SAC：S1070520030002邮箱：liupeng@cgws.com 受益于米制品和冻干食品业务，2026上半年净利润预计增长稳健。2026年上半年公司预计实现扣非归母净利润7800-8500万元（yoy+14.5%至24.8%），增长主要源于子公司真真老老（米制品）和福建立兴（冻干食品）的业务贡献。根据公司2025年年报披露的2026年度经营计划，全年归母净利润目标为1.65亿元，其中酱卤制品贡献1.13亿元、米制品0.05亿元、冻干食品0.47亿元。目前来看，冻干业务正按计划贡献增量，但酱卤制品主业能否通过精细化管理提升单店质量，并在下半年实现恢复性增长，仍是全年目标能否顺利完成的关键变量。 分析师袁紫馨SAC：S1070524090004邮箱：yuanzixin@cgws.com 相关研究 1、《盈利拐点确立，2026年目标彰显信心》2026-05-122、《拐点已至，成长可期，“卤味+冻干”双轮驱动》2025-10-293、《拟收购国内冻干龙头企业，构建第二增长曲线》2025-08-14 公司数智化转型布局密集落地，战略意图逐步清晰。3月，公司与奇点云正式签约，携手打造企业级智能数据中台，覆盖销售预测、归因分析、智能问数等核心场景，推动数据中台与Data Agent的深度落地；4月，公司与灵机妙算AI达成战略合作，依托多模态数据湖与智能问数能力，对企业存量数据开展智能化解读与深度洞察，员工通过口语提问即可获得精准分析结果。7月，公司通过董事会决议，在杭州滨江高新区设立观知科技，经营范围涵盖人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能硬件销售等。三项布局形成明确分工：灵机妙算AI侧重前端智能分析与决策赋能，奇点云侧重后端数据中台与底层数据资产沉淀，观知科技或作为组织载体，衔接公司“深化与机器人研究机构的合作”这一实践方向，重点落地智慧门店、智慧工厂、消费场景创新三大领域。传统食品企业涉足AI领域普遍面临技术与场景脱节的挑战，公司以生产、营销、门店、供应链等真实业务场景为落脚点，其后续落地效果值得持续跟踪。 投资建议：公司作为“卤味第一股”，深耕行业多年，目前正处于战略转型关键时 期，短期业绩向好展现经营韧性，中期立兴合作与门店升级有望打开成长空间，长期建议关注公司数智化转型的实质进展。我们预计公司2026-2028年实现营收22.18/24.44/26.23亿 元 ， 分 别 同 比 增 长32%/10%/7%； 实 现 归 母 净 利 润1.32/1.59/1.87亿元 ， 分 别同 比 增长61%/21%/18%； 对 应PE估 值分 别为36/30/26X，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、拓店不及预期风险、宏观经济下行风险、并购协同不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681