2025年业绩预告点评：回购提振信心，算力领域业务加速放量

公司2025年业绩预计同比增长51.50%–73.14%，达到7.0–8.0亿元，超市场预期，主要得益于高附加值产品放量、产品结构优化及盈利能力改善。公司于2026年2月3日首次实施股份回购，总金额约971万元，彰显长期发展信心，回购股份将全部用于转换可转债。

公司高端铜基材料在算力散热领域加速导入海外客户，销量快速提升，盈利能力显著提升。2025年上半年，算力用铜排产品在散热领域销量同比增长72%，高精密异型无氧铜排已进入多家全球第一梯队散热模组企业GPU散热方案，铜热管、液冷铜管等产品亦已在多家头部企业算力服务器中实现批量供货。算力用铜排加工费率较高，产品结构升级有望持续抬升公司毛利水平。

铜价波动对公司盈利影响有限。公司产品定价为“铜价+加工费”模式，收入利润核心来源于加工费，而非铜价本身。公司通过套期保值实现对铜价有效对冲，上游原材料价格波动主要由下游承担，对公司利润影响较小。铜应用场景具备刚需特征，对需求总量影响有限，仅改变铜产品订单节奏，公司整体经营稳定性较强。

公司积极布局“铝代铜”方向，材料替代同时优化毛利结构，增强铜价波动的对冲能力。单吨口径下，铝制产品加工费绝对值通常低于铜制方案，但由于铝材单吨价格显著低于铜，材料成本基数更低，使加工费在产品总价值中的占比抬升，铝制方案对应加工费率较铜制方案高约13–14pct。公司电磁铝扁线、铝制车用3D折弯铝排等产品已进入认证及量产供货阶段，空调内螺纹铝管已小批量供货。

预计公司25–27年归母净利润分别为7.11亿元/9.99亿元/11.86亿元，同比增长53.9%/40.5%/18.7%；EPS分别为0.48元、0.67元、0.80元，对应PE分别为25.3/18.0/15.2倍，维持"买入"评级。风险提示：新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。