兴证军工海外研究：安费诺乘AIDC成连接器龙头 启示中航光电

一、核心要点 1. 本次会议为兴业证券军工行业海外研究分享，聚焦连接器龙头安费诺的发展路径及对国内标的的启示，参会者需遵守版权及信息保密要求。 2. 安费诺1932年成立，2025年营收230.95亿美元、净利润42.70亿美元，已超越泰科成为全球连接器龙头，AI数据通信（AIDC）是核心增长动力。 3. 安费诺2025年IT数通营收83.14亿美元，同比增127.56%，占总营收36%，英伟达生态的高速互联、光互联、液冷、供配电是核心受益环节。 4. 国内军工连接器龙头中航光电2025年营收213.86亿元，已布局AIDC全产品矩阵，2026年起相关业务有望加速放量。 二、投资线索 1. 海外连接器企业：安费诺通过内生及外延并购，在AIDC领域实现弯道超车，其高速同/光互联、液冷、供配电产品布局值得关注，2026年一季度新增订单同比增78.29%，资本开支同比倍增支撑AIDC需求。 2. 国内连接器企业：中航光电具备军工及AIDC双属性，高速同互联、液冷组件、供配电连接器已实现头部客户配套，液冷流体连接器及冷板国内市占率第一，2026年AIDC业务有望成增长引擎。 3. 行业层面：AIDC拉动连接器价值量提升，全球军用连接器市场2025-2034年CAGR3.2%，安费诺以22.1%份额位居全球军用连接器榜首，行业马太效应凸显。 三、风险与关注 1. AI需求不及预期：若AIDC需求增长放缓，将影响安费诺及国内相关企业的高速互联产品订单。 2. 行业竞争加剧：国内连接器厂商在高端领域的突破速度或不及预期，可能影响中航光电的市场份额提升。 3. 海外布局进展：国内连接器企业海外认证及产能落地进度若慢于计划，将限制其全球化拓展。