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2026-07-28 未知机构郭小欧

1、目标市值1000亿不变，卡特彼勒、谷歌等核心客户落地，足够支撑1000亿市值。 2、近期股价波动，更多由于市场情绪波动较大，市场对北美AI基建的预期反复上下波动，影响了市场对于公司27-30年两大客户收入和利润贡献的预期。我们认为，目前公司两大客户的驱动逻辑都是份额，更多要关注公司订单落地情况。 3、客户进展稳步推进，没有低于预期：卡特这边关注电机和换热模块的8月份后的逐步落地，谷歌线目前认证已过，tier1端测试8月份出结果。整体判断，两大客户订单落地陆续在今年下半年。 4、主业经营无需担忧，预计q4开始增长逐步陡峭化。预计26H1营收85-90y(yoy +20%以上)。由于成本、客户因素，净利润增速低一些，预计4.7y附近（yoy +5%），跟行业贝塔相比，远远好于同行公司，且市场对公司今年主业利润增速有充分预期。Q4开始，随着液冷和电力订单逐步释放，业绩增长斜率会逐步陡峭化。

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