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海博思创 26Q2盈利能力大幅提升-260728

2026-07-28 未知机构 杨框子
报告封面

■公司26H1营收56-69亿（YoY+23.8%~52.6%），归母6.2-7.0亿（YoY+96%~122%），扣非6.1-7.0亿（YoY+135%~170%）。单Q2归母约4.56亿，YoY+106%、QoQ+124%；净利率11.8%，QoQ+3.2pct，盈利能力显著提升，主要：1）海外占比提升；2）国内自开发项目（带运维）盈利稳定；3）运营利润起量；4）规模效应摊薄期间费。 ■在手订单充裕，海外占比提升。国内主打"自建+运维"模式，在手备案项目超100GWh，盈利质量与向上弹性俱佳。海外26年签单目标从20GWh上修至30GWh+，且普遍配海外PCS品牌，政策扰动小；测算27年海外利润占比有望破50%。 ■盈利预测：26-27年归母21/32亿，对应PE 16/11x。海外订单+运营项目双轮驱动，盈利能力仍有上修空间，重视底部配置机会。

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