招商电新 莱尔科技推荐-20260728

#公司业绩开始释放 公司是功能性材料领先企业，技术打破国际垄断。早期以功能性胶膜切入消费电子，是全球FFC用热熔胶膜领先企业。如今形成了“涂碳箔+功能性胶膜”双轮驱动的业务模式。2025年营收、归母净利润9.78、0.42亿元，同比增长86%、11%；2026Q1营收、归母净利润3.13、0.14亿元，同比增长89%、31%，核心产品延续高增支撑公司业绩快速增长。 #涂碳箔竞争力强，成功跻身行业前三 超快充全面铺开，LFP正极导电率低，涂炭铝箔可以显著改善性能；硅碳负极逐渐开始应用，涂炭铜箔可以改善附着力、内阻和循环，在3C行业已经放量，后续在车端更有潜力。公司涂炭箔位居行业前三，同时自研高壁垒浆料，通过外供和自用，行业市占率近5成。此外，公司与神火新材等箔材公司战略合作，稳固了上游箔材供应和成本优化。 #涂炭箔业务高速增长 受益于下游新能源汽车、储能等场景对LFP旺盛需求，公司涂碳铝箔业务快速放量。2025年收入5.58亿元，同比增长508%，营收占比提升至57%，首次超过功能性胶膜业务，并跻身行业前三。目前年产能达到3.2万吨，26H2产能释放加速，利用率已接近饱和，并且多个基地正在积极进行产能扩张，后续业绩有望持续高速增长。 #FFC拓展新应用领域，进一步打开成长空间 公司FFC具备低成本、轻量化、高可靠性等优势，在汽车、电池CCS、储能、AI服务器、 AI眼镜等场景持续拓展，并呈现替代部分FPC趋势。公司已与吉利、广汽、长城等汽车客户建立合作；同时引入世运电路作为战略股东，双方将在新能源汽车、AI服务器、低空经济等领域协同互助，深化公司在高端电子材料领域布局，进一步打开成长空间。 #订单增长强劲，业绩增长有保障 截至2025年末，公司合同负债同比增长161%，强劲增长的订单将为公司业绩提供有力保障。预计2026-2028年，公司收入分别为16.55、21.32、27.47亿元，同比增长69%、29%、29%；归母净利润0.75、1.21、1.71亿元，同比增长81%、61%、41%。 近期已外发覆盖报告，欢迎交流：吕昊15390130837/蒋国峰