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国泰海通美护 悲观预期充分反应 筹码出清 弹性显现 重点布局

2026-07-28 未知机构 好运联联-小童
报告封面

玫瑰美护基本面悲观预期充分反应，筹码出清，价值凸显！Q2美护板块增速稳中有升，公募持仓占比仅0.04%，板块估值处于低位，当前美妆龙头珀莱雅、毛戈平、巨子生物等PE在15x上下，个护若羽臣、登康口腔、润本股份PE在20x上下均处历史低位，且头部标的仍具备较好的成长兑现性/处于底部边际改善过程中，弹性显现。 玫瑰化妆品板块中，26年1-6月限额以上化妆品类同比增长6.3%（2025年为5.1%），跑赢社零大盘5pct，尤其26年6月化妆品类同增12.6%显著超预期，推测主要因618表现回暖。竞争格局上，行业延续K型分化，外资高端品牌和国货龙头双强特征凸显，外资呈现修复态势，国货龙头维持较高增速。 玫瑰个护板块中，国货仍处于产品创新进程中，抖音红利减弱后头部品牌通过产品升级、线下渠道拓展维持快速增长。医美板块中，终端流量边际改善，但上游供给增加冲击原有大单品格局，平台型厂商及下游相对受益。 玫瑰建议重点布局：珀莱雅、毛戈平、林清轩、巨子生物、登康口腔、润本股份、贝泰妮、四环医药等。

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